报告投资评级 - 保险Ⅱ行业评级：推荐 [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度，主动基金对非银金融板块的整体配置有所提升，其中保险板块获得显著增配，证券板块小幅提升，多元金融板块则出现下滑 [1] - 报告认为，当前主动基金对非银板块的配置仍处于显著低配状态，随着资本市场持续活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值 [5] 板块持仓总览 - 截至2025年第四季度末，主动基金重仓持股中，非银金融板块市值占比为 1.83%，环比提升 +0.62 个百分点 [1] - 证券板块（含同花顺和指南针）市值占比为 0.49%，环比提升 +0.06 个百分点 [1] - 保险板块市值占比为 1.25%，环比显著提升 +0.64 个百分点 [1] - 多元金融市值占比为 0.09%，环比下滑 -0.09 个百分点 [1] 证券板块持仓分析 - 传统券商重仓市值占比环比提升 +0.1 个百分点至 0.42%，预计主要系券商业绩改善且估值较低 [2] - 传统券商重仓股集中在大中型券商，前三大重仓股为： - 华泰证券：重仓持股数量 1.82 亿股（环比+13.3%），持仓市值 42.84 亿元（环比+22.8%） [2] - 中信证券：重仓持股数量 1.46 亿股（环比+66.2%），持仓市值 41.94 亿元（环比+55.7%） [2] - 国泰海通：重仓持股数量 1.2 亿股（环比+164.7%），持仓市值 24.75 亿元（环比+188.3%） [2] - 互联网券商重仓市值占比环比下滑 -0.04 个百分点至 0.06% [2] - 东方财富：重仓持股数量 0.52 亿股（环比-29.8%），持仓市值 12.13 亿元（环比-40.1%） [2] - 同花顺：重仓持股数量 0.03 亿股（环比-8.7%），持仓市值 10.40 亿元（环比-20.9%） [2] - 指南针：重仓持股数量 0.01 亿股（环比-68.6%），持仓市值 1.82 亿元（环比-75.4%） [2] 保险板块持仓分析 - 保险板块持仓比例由三季度末的 0.61% 显著提升至四季度末的 1.25%，预计主要系2026年开门红和资负匹配均预期向好 [3] - 四季度末保险板块持仓市值前五大股票为： - 中国平安 A：持股数量 3.15 亿股（环比+97.6%），持仓市值 215.44 亿元（环比+145.2%） [3] - 中国太保 A：持股数量 1.78 亿股（环比+66.3%），持仓市值 74.68 亿元（环比+98.4%） [3] - 中国人寿 H：持股数量 1.48 亿股（环比+44.2%），持仓市值 36.61 亿元（环比+76.7%） [3] - 中国平安 H：持股数量 0.59 亿股（环比+107%），持仓市值 34.79 亿元（环比+151.5%） [3] - 新华保险 A：持股数量 0.40 亿股（环比+33.5%），持仓市值 28.05 亿元（环比+52.2%） [3] 多元金融板块持仓分析 - 多元金融持仓环比下滑 -0.09 个百分点至 0.09% [4] - 四季度末多元金融板块持仓市值前五大股票为： - 香港交易所：持股数量 0.039 亿股（环比-42.9%），持仓市值 14.35 亿元（环比-47.9%） [4] - 九方智投控股：持股数量 0.15 亿股（环比-57.2%），持仓市值 6.82 亿元（环比-72.1%） [4] - 渤海租赁：持股数量 1.51 亿股（环比-22.7%），持仓市值 6.12 亿元（环比-10.8%） [4] - 江苏金租：持股数量 0.6 亿股（环比-42.9%），持仓市值 3.64 亿元（环比-38.4%） [4] - 中银航空租赁：持股数量 0.02 亿股（环比-23.9%），持仓市值 1.16 亿元（环比-21.2%） [4] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值数据，覆盖证券、保险及多元金融子板块 [8] - 部分公司示例如下： - 中国银河 (601881.SH)：2025年预测EPS为 0.76 元，对应预测市盈率(P/E)为 20.16 倍 [8] - 华泰证券 (601688.SH)：2025年预测EPS为 1.74 元，对应预测市盈率(P/E)为 13.07 倍 [8] - 中国平安 (601318.SH)：2025年预测EPS为 6.99 元，对应预测市盈率(P/E)为 9.14 倍 [8] - 中国太保 (601601.SH)：2025年预测EPS为 4.73 元，对应预测市盈率(P/E)为 8.88 倍 [8]