报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 多家CXO公司发布2025年度亮眼业绩预告，行业趋势已明朗，提示关注CXO板块投资机会 [2] - 海外多款小核酸药物披露数据，提示关注国内相关标的 [2] - AI制药领域授权合作活跃，提示关注相关标的 [2] 市场表现总结 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）申万医药生物指数下跌0.4%，同期上证指数上涨0.84%，万得全A（除金融石油石化）上涨2.3% [1][2][3] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第27 [1][3] - 当前医药板块整体估值30.3倍，在31个申万一级行业中排名第12 [1][5] 医药子板块表现总结 - 二级板块涨跌幅：医药商业（+4.3%）、中药（+0.9%）、生物制品（+0.1%）、医疗器械（+0.3%）、化学制药（-1.1%）、医疗服务（-2.2%）[5] - 三级板块涨跌幅： - 涨幅居前：线下药店（+9.7%）、原料药（+2.4%）、医药流通（+2.3%）、医疗耗材（+1.7%）、医院（+1.2%）[1][5] - 跌幅居前：医疗研发外包（-4.0%）、化学制剂（-1.7%）、医疗设备（-0.7%）[1][5] 近期重点行业动态总结 - 人口数据：2025年末全国总人口为140489万人，全年出生人口792万人，人口总量同比减少339万人，但人口规模仍超过现有发达国家人口总和，人口素质与城镇化水平持续提升 [2][12] - 政策动向：商务部等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出5方面共9项重点举措，推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型 [2][13][14] - 行业背景：“十四五”期间，我国药品流通市场规模从2020年的2.41万亿元增长至2024年的2.95万亿元，增长22.4% [13] - 新药研发动态： - 百利天恒全球首创的EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren用于食管鳞癌适应症的NDA获CDE受理 [2][15] - Moderna个体化mRNA癌症疫苗联合疗法（intismeran autogene + Keytruda）5年随访数据显示，与Keytruda单药相比，可持久降低患者49%的复发或死亡风险 [2][15][16] - 劲方医药递交全球首个EGFR-Pan RAS ADC药物GFS784的临床试验申请 [2][17] - AI制药进展：英矽智能发布大语言模型训练框架Science MMAI Gym，可显著提升LLM在生物化学领域的专精能力，使原本失败率高达75%-95%的LLM在关键药物发现基准测试中实现最高10倍的性能提升 [2][16] 融资与IPO动态总结 - 融资事件： - AI医疗平台OpenEvidence完成2.5亿美元D轮融资，投后估值120亿美元，2025年累计融资达7亿美元，其产品已被全美超40%的医生日常使用，覆盖超1万家医疗机构，支持约1亿患者诊疗 [22] - 心血管代谢疾病创新疗法公司箕星药业完成2.87亿美元D1轮融资，资金将主要用于推进口服小分子GLP-1 RA药物CX11的II期临床试验 [22] - IPO动态：近期A股和港股均暂无拟IPO医药上市公司 [23] 重点公司业绩与估值总结 - A股业绩预告：多家公司发布2025年度业绩预告，部分示例如下 [24][26][27] - 预增/扭亏：药明康德（预告归母净利润中值191.51亿元，同比+103%）、昭衍新药（预告归母净利润2.33-3.49亿元，同比+214%至+371%）、以岭药业（预告归母净利润12-13亿元，同比+266%至+279%）、康龙化成（预告归母净利润16.14-16.86亿元，同比-10%至-6%） - 首亏/续亏/预减：智飞生物（预告归母净利润亏损106.98-137.26亿元）、百克生物（预告归母净利润亏损2.20-2.80亿元） - 港股及美股涨幅榜： - 港股周度涨幅前列包括：大健康国际（+170.8%）、中生北控生物科技（+51.5%）、英矽智能（+13.4%）[28] - 美股周度涨幅前列包括：CORVUS PHARMACEUTICALS（+211.8%）、INVO FERTILITY（+100.6%）[28] - 重点公司估值：报告列出了CXO、小核酸药物、AI制药等领域重点公司的预测市盈率（PE）数据，例如 [29] - 药明康德：2025E PE为15倍 - 康龙化成：2025E PE为33倍 - 泰格医药：2025E PE为43倍 - 恒瑞医药：2025E PE为45倍 报告提示的关注标的 - CXO板块：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯 [2] - 小核酸药物相关：恒瑞医药、成都先导、东阳光药、悦康药业、瑞博生物、必贝特-U [2] - AI制药相关：英矽智能、晶泰控股、和铂医药-B、百奥赛图、成都先导、泓博医药、药明康德 [2]