报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 反内卷推动周期复苏 国产替代引领成长主线 [5] - 周期主线：反内卷推动行业复苏 建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等行业 [5] - 成长主线：国产替代引领发展 推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业 [5] 本周行业回顾 - 市场表现：本周（2026/01/19-2026/01/23）化工板块涨跌幅为7.29% 在申万一级行业中排名第4位 跑赢上证综指6.45个百分点 跑赢创业板指7.63个百分点 [5][20] - 子板块表现：化工细分板块上涨个数为30个 下跌1个 周涨幅前三子板块为纺织化学制品（13.10%）、氮肥（10.58%）、其他化学原料（10.09%） [21] - 个股表现：本周化工个股涨幅前三为江化微（46.41%）、九鼎新材（28.47%）、红宝丽（26.73%） 跌幅前三为神剑股份（-15.12%）、上海新阳（-6.66%）、宝莫股份（-6.33%） [26][29] - 产品价格：本周重点化工产品价格上涨37个 下跌16个 持平46个 价格涨幅前五为NYMEX天然气(期货)（61.29%）、纯苯（华东）（7.78%）、丁二烯（东南亚CFR）（7.66%）、甲苯（华东）（7.34%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（6.56%） [40] - 产品价差：本周价差涨幅前五为PTA（1358.15%）、黄磷（26.41%）、PVA（8.63%）、制冷剂R22（5.49%）、乙烯法PVC（4.82%） 价差跌幅前五为磷肥DAP（-117.13%）、PET（-47.13%）、热法磷酸（-33.68%）、涤纶短纤（-33.47%）、顺酐法BDO（-23.50%） [43] 行业供给侧跟踪 - 产能状况：本周行业内主要化工产品共有165家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修3家 重启2家 [13][45] - 新增检修：涉及生产丙烯的江苏瑞恒、巨正源二期 以及生产丁二烯的海南炼化 [45] - 装置重启：涉及生产丁二烯的茂名石化2和生产乙二醇的中科炼化 [45] 重点行业核心观点与动态 - 有机硅：行业盈利步入修复通道 2025年行业无新增产能 供给增速见顶 需求端新能源汽车、光伏等领域高速增长 行业达成动态定价与减产协议 [5] - PTA/涤纶长丝：行业拐点渐近 产能扩张周期步入尾声 2025年工信部组织研讨会防范内卷 涤纶长丝已建立行业自律机制 内外需持续改善 [6] - 制冷剂：配额政策落地 行业进入高景气周期 三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段 需求端热泵、冷链等市场发展稳定 2025年核心品类价格大幅上涨 [7] - 合成生物学：奇点时刻到来 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破 有望迎来需求爆发期 是未来盈利估值与业绩双重提升的高景气赛道 [8] - OLED显示材料：政策驱动与技术突破推动OLED全尺寸渗透提速 技术工艺优化使生产成本下降和良品率提升 折叠屏手机出货量持续提升 苹果入局将加快PC端渗透 [9] - 高频高速树脂：AI算力需求提升带动超低损耗电子树脂需求 预计2026年AI服务器出货量占整体服务器比重将从2023年的9%增长至15% 年复合成长率为29% [10] - 电子化学品：为电子信息产业关键性基础化工材料 充分受益于晶圆产能扩张 中国电子化学品市场主要被海外企业垄断 严重依赖进口 需求随集成电路集成度提高而倍增 [11] - 行业重要政策：五部门出台《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 计划从2026年起遴选零碳工厂 到2027年在汽车、锂电池等多个行业培育一批零碳工厂 [35] - 国际动态：美国政府计划于2026年3月初最终确定2026年度生物燃料强制掺混配额 初步提案设定2026年可再生燃料强制掺混总量为240.2亿加仑 其中生物基柴油目标为56.1亿加仑 较2025年的33.5亿加仑大幅提升 [35] - 公司业绩：巨化股份预计2025年归母净利润为35.40亿~39.40亿元 同比增长80%101% 润丰股份预计2025年归母净利润10.3亿11.7亿元 同比增长128.85%~159.95% [38]