报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][4] 报告的核心观点 - 继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）主线 [2] - 投资建议：B端软件标的优于C端硬件标的 [2] - H股优选标的：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] - A股优选标的：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情复盘 - 截至报告周（2026年1月19日至1月23日），智能汽车指数上涨2.8%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌1.4% [2][9] - 截至2026年1月23日，智能汽车指数PS(TTM)为14.0倍，估值位于2023年初以来97%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.8倍，估值位于2023年初以来94%分位数 [2][11] - 报告周涨幅前五个股：中国汽研（+17.9%）、浙江世宝-H（+12.8%）、佑驾创新（+11.4%）、经纬恒润（+7.0%）、四维图新（+4.9%） [2][12] - 报告周跌幅前五个股：电连技术（-8.4%）、速腾聚创（-7.7%）、希迪智驾（-7.4%）、如祺出行（-5.7%）、黑芝麻智能（-5.2%） [12] 本周行业核心变化 - 政策动态：《广东省人工智能赋能交通运输高质量发展若干政策措施》出台，确认南沙全域自动驾驶突破 [2][13] - 特斯拉：推出无安全员Robotaxi服务，Cybercab已抵达纽约布法罗进行冬季测试 [2][13] - 轻舟智航：公布自动驾驶技术及量产NOA辅助驾驶最新成绩，发布轻舟乘风解决方案、L4自动驾驶开放平台及L4无人物流业务 [2][13] - 其他公司动态： - 曹操出行计划2030年投放10万辆完全定制Robotaxi [13] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付 [13] - 希迪智驾无人矿卡在新疆交付 [13] - 九识智能与马来西亚邮政启动自动驾驶车辆测试项目 [13] - 佑驾创新计划2030年前向沙特部署1000台L4级无人物流车 [13] - 新石器牵头三项无人配送车核心技术标准获批立项 [13] 自动驾驶数据跟踪 - 特斯拉L4数据：截至2026年1月23日，可发现车队225辆，环比增加11辆；FSD累计里程达73.9亿英里 [2][16] - Waymo L4数据：截至2026年1月20日，可发现车队154辆；2026年1月16日日活用户达134,166人，同比增长644.6% [2][16] 投资建议与标的梳理 - 下游应用维度： - Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；3）网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [2] - Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等 [2] - 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] - 上游供应链维度： - B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [2] - 核心上游供应商：检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃） [2] 智能汽车个股盈利预测汇总（部分关键数据） - 特斯拉：总市值104,450亿元，2025年预期营收6,780.3亿元，2025年预期PS 15.4倍 [17] - 小鹏汽车：总市值1,318亿元，2026年预期营收1,057.8亿元，2026年预期PS 1.2倍 [17] - 地平线机器人：总市值1,190亿元，2026年预期营收53.7亿元，2026年预期PS 22.2倍 [17] - 德赛西威：总市值805亿元，2026年预期营收420.4亿元，2026年预期PS 1.9倍 [17] - 经纬恒润：总市值173亿元，2026年预期营收80.4亿元，2026年预期PS 2.1倍 [17] - 禾赛：总市值317亿元，2026年预期营收48.1亿元，2026年预期PS 6.6倍 [17]