报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格表现强势，体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，价格上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧情况，一月期白银现货租赁利率再度上行 [3] - 当前贵金属策略建议逢低做多，沪金主力合约运行区间1074 - 1300元/克，沪银主力合约运行区间22612 - 28000元/千克 [3] 行情资讯总结 - 沪金涨1.66 %，报1121.16元/克，沪银涨6.32 %，报25650.00元/千克；COMEX金报5023.10美元/盎司，COMEX银报104.73美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报97.17 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值2.8%低于预期3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值2.9%符合预期及前值；11月核心PCE物价指数同比值2.8%符合预期 [3] - 1月标普全球制造业PMI为51.9低于预期52，1月标普全球服务业PMI为52.5低于预期52.8，综合PMI为52.8低于预期53 [3] - 当前市场定价联储今年6月及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价（活跃合约）4983.10美元/盎司，涨0.91%，近一年历史分位数99.60%；成交量27.37万手，涨5.15%，近一年历史分位数83.33%；持仓量52.80万手，涨0.10%，近一年历史分位数88.67%；库存1124吨，持平，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA黄金收盘价4946.25美元/盎司，涨2.36%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE黄金收盘价（活跃合约）1115.64元/克，涨2.58%，近一年历史分位数99.59%；成交量43.35万手，跌 - 21.30%，近一年历史分位数55.73%；持仓量36.63万手，跌 - 0.83%，近一年历史分位数37.29%；库存102.01吨，持平，近一年历史分位数99.18%；沉淀资金653.89亿元，流入1.73%，近一年历史分位数98.77% [5] - AuT + D收盘价1110.35元/克，涨2.44%，近一年历史分位数99.59%；成交量54.27吨，跌 - 4.92%，近一年历史分位数65.57%；持仓量208.32吨，涨1.44%，近一年历史分位数39.75% [5] 白银 - COMEX白银收盘价（活跃合约）103.26美元/盎司，涨7.32%，近一年历史分位数99.59%；持仓量15.20万手，涨0.33%，近一年历史分位数20.75%；库存12952吨，跌 - 0.42%，近一年历史分位数11.11% [5] - LBMA白银收盘价99.00美元/盎司，涨6.02%，近一年历史分位数99.60% [5] - SHFE白银收盘价（活跃合约）24965.00元/千克，涨6.97%，近一年历史分位数99.59%；成交量183.24万手，涨0.67%，近一年历史分位数75.81%；持仓量70.88万手，涨2.27%，近一年历史分位数13.52%；库存581.09吨，跌 - 1.35%，近一年历史分位数5.73%；沉淀资金477.74亿元，流入9.40%，近一年历史分位数99.59% [5] - AgT + D收盘价24988.00元/千克，涨6.94%，近一年历史分位数99.59%；成交量436.09吨，涨4.44%，近一年历史分位数28.27%；持仓量3292.636吨，涨2.85%，近一年历史分位数18.85% [5]