报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧紧张关系缓和叠加国内政策宽松、贵金属创新高，铜价受情绪和矿端紧张推动有望震荡偏强；铝价虽有库存累积但支撑仍强，有望震荡偏强；铅锭过剩幅度预计边际减小；锌产业维持偏弱，沪锌交易重心或转向弱现实；锡价短期预计强势运行；镍价短期将宽幅震荡；碳酸锂反弹但有回调风险；氧化铝持续反弹面临困境；不锈钢供应偏紧价格重心有望上移；铸造铝合金价格预计偏强运行 [4][7][9][11][13][15][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五伦铜3M收涨2.25%至13128美元/吨，沪铜主力合约收至102830元/吨；LME铜库存增3450至171700吨，国内上期所周度库存增1.5至22.6万吨；沪铜现货进口亏损缩窄至500元/吨左右，精废铜价差2860元/吨环比小幅扩大 [3] - 策略观点：美欧关系缓和强化战略资源需求，国内政策宽松且贵金属创新高，情绪面偏暖；铜矿供应紧张，矿端扰动加大，精炼铜需求改善，铜价有望震荡偏强；今日沪铜主力合约参考101000 - 105000元/吨，伦铜3M参考12800 - 13400美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：周五铝价走强，伦铝收盘涨1.15%至3173.5美元/吨，沪铝主力合约收至24315元/吨；沪铝加权合约持仓量增1.5至72.5万手，期货仓单增0.2至14.1万吨；国内三地铝锭环比减少，铝棒库存变化不大，铝棒加工费下调；LME铝锭库存减0.2至50.7万吨 [6] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积但淡季不构成大利空，LME铝库存低位且美铝现货升水高，铝价支撑强；在政策宽松和贵金属创新高带动下，铝价有望震荡偏强；今日沪铝主力合约参考24100 - 24600元/吨，伦铝3M参考3130 - 3220美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.23%至17106元/吨，单边交易总持仓10.3万手；伦铅3S跌6至2026美元/吨，总持仓16.72万手；上期所铅锭期货库存2.8万吨；1月22日全国主要市场铅锭社会库存3.42万吨，较19日增0.48万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，副产利润压制铅精矿TC下滑；原生开工小幅下滑，再生冶炼开工率抬升，库存均增加；冬季废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，铅锭过剩幅度预计边际减小 [9] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.77%至24600元/吨，单边交易总持仓22.3万手；伦锌3S涨40至3239美元/吨，总持仓22.88万手；上期所锌锭期货库存3万吨；1月22日全国主要市场锌锭社会库存10.86万吨，较19日减0.35万吨 [10] - 策略观点：锌矿显性库存累库，锌精矿TC止跌企稳；锌冶利润修复，国内锌锭社会库存去库放缓；下一轮经济数据公布前，有色板块震荡盘整，沪锌交易重心或转向弱现实 [11] 锡 - 行情资讯：1月23日，锡价强势上涨，沪锡主力合约收报428740元/吨，较前日涨4.82%；LME库存增50至7195吨，SHFE库存减34至8582吨；云南冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游库存低位，刚需补库需求释放；1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨，较上周五增365吨 [12] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势，在贵金属及有色板块偏强背景下，锡价预计短期强势运行；建议观望；国内主力合约参考43 - 47万元/吨，海外伦锡参考52000 - 58000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：1月23日，镍价大幅上涨，沪镍主力合约收报148010元/吨，较前日涨3.87%；现货市场升贴水持稳，俄镍升贴水持平，金川镍升水均价跌500元/吨；镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨 [14] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未反映在显性库存，在印尼RKAB配额缩减预期下，镍价短期将宽幅震荡；建议观望；短期沪镍参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考1.6 - 1.9万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报174830元，较上一工作日+5.51%，周内+17.59%；LC2605合约收盘价181520元，较前日+7.55%，周内+24.16%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日+2.94%，周内+9.11% [17] - 策略观点：上周商品市场情绪回暖，碳酸锂连续反弹；电池“抢出口”支撑需求，锂盐厂检修产量见短期高点，库存下降；矿端扰动多，供给不确定，锂价上涨有回调风险；建议观望或轻仓尝试；广期所碳酸锂主力合约参考171500 - 192000元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月23日，氧化铝指数日内涨0.26%至2719元/吨，单边交易总持仓71.7万手，较前一交易日增0.8万手；山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约164元/吨；海外澳洲FOB价格维持303美元/吨，进口盈亏报 - 80元/吨；周五期货仓单报13.87万吨，较前一交易日增1.2万吨 [20] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续；市场对供给收缩政策预期提高，但持续反弹面临困境；建议观望；国内主力合约AO2605参考2650 - 2800元/吨，需关注供应端等政策 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收14725元/吨，当日+0.51%，单边持仓31.84万手，较上一交易日+7997手；佛山、无锡市场现货价格有变动，基差变化；原料价格持平；期货库存录得46118吨，较前日 - 1417；1月23日社会库存下降至87.89万吨，环比减少0.51%，300系库存环比减少0.48% [23] - 策略观点：上周不锈钢市场交投活跃，价格波动加剧；镍铁供应趋紧，期货仓单低位，市场供应偏紧；春节前下游需求弱但贸易商囤货积极，库存下降；印尼青山港口物流或涉垄断，供应不确定性增加；价格重心有望上移，但波动大需警惕回调风险；主力合约参考14200 - 15100元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格震荡收涨，主力AD2603合约收盘涨0.61%至22995元/吨；加权合约持仓下滑至2.09万手，成交量1.07万手；仓单减少0.05至6.79万吨；AL2603与AD2603合约价差1295元/吨环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比上调，进口ADC12价格上调200元/吨，下游刚需采购；上期所周度库存减0.17至7.24万吨，国内三地库存减0.06至4.19万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑强，需求一般，短期价格预计偏强运行 [27]