报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约走势先抑后扬总体涨幅较大 受化工板块走强及合成橡胶大涨带动 预计盘面短期维持震荡偏强 但需关注短线回调风险和16500元/吨附近压力 [8][9][90] 各目录总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15525 - 16340元/吨间运行 走势先抑后扬涨幅较大 截至2026年1月23日收盘报16315元/吨 当周涨480点 涨幅3.03% [15] - 现货价格：截至2026年1月23日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价16000元/吨 较上周涨300元/吨 泰三烟片（RSS3）现货价18550元/吨 较上周涨350元/吨 越南3L（SVR3L）现货价16500元/吨 较上周涨400元/吨 [20] - 到港价：截至2026年1月23日 青岛天然橡胶到港价2190美元/吨 较上周涨30美元/吨 [24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价作参考 二者基差较上周小幅扩张 截至2026年1月23日 维持在 - 315元/吨 较上周扩大180元/吨 内外盘价格较上周均明显上涨 [28][31] 重要市场信息 - 格陵兰岛问题有进展 特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架 不实施原定于2月1日生效的关税措施 美股拉升 现货白银跳水 [32] - 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9 略高于前值51.8 服务业PMI初值持平于52.5 综合PMI初值小幅升至52.8 均小幅低于预期 [33] - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期0.2个百分点至3.3% 同时上调中国、美国、欧元区和日本经济增长预期 [33] - 2025年中国GDP同比增长5% 达到140.19万亿元 规模以上工业增加值同比增长5.9% 服务业增加值增长5.4% 社会消费品零售总额同比增长3.7% 固定资产投资同比下降3.8% [35] - 2025年中国汽车产销量均突破3400万辆 再创历史新高 连续17年稳居全球第一 新能源汽车产销量均超1600万辆 占比突破50% 连续11年位居全球第一 [36] 供应端情况 - 截至2025年11月30日 泰国主产区产量较上月小幅下降 印尼、马来西亚、印度主产区产量微幅下降或增长 越南、中国主产区产量小幅增长 11月总产量105.15万吨 较上月降1.95万吨 降幅1.82% [42] - 截至2025年12月31日 合成橡胶中国月度产量为80万吨 同比减少20.2% 累计产量为893.2万吨 同比下降20.3% [46][50] - 截至2025年12月31日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.95万吨 环比上升1.01% [54] 需求端情况 - 截至2026年1月22日 半钢胎企业开工率为74.56% 较上周上升1.12% 全钢胎企业开工率为62.62% 较上周下降0.31% [58] - 截至2025年12月31日 中国汽车月度产量329.6万辆 同比降2.09% 环比降6.67% 销量327.2万辆 同比降6.2% 环比降4.57% [62][65] - 截至2025年12月31日 中国重卡月度销量102701辆 同比增21.98% 环比降9.31% [70] - 截至2025年12月31日 中国轮胎外胎月度产量为10626.3万条 同比上升0.3% 新的充气橡胶轮胎中国出口量为5843万条 环比上升3.29% [73][78] 库存端情况 - 截至2026年1月23日 上期所天然橡胶期货库存109870吨 较上周上升1480吨 [86] - 截至2026年1月18日 中国天然橡胶社会库存127.3万吨 环比增加1.7万吨 增幅1.3% 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨 环比上期增加1.67万吨 增幅2.94% [86] 基本面分析 - 供给端：国内产区全面停割 泰国东北部、越南等主产区逐步进入低产期 短期泰国南部仍处旺产期 供应有压力 2025年1 - 11月中国天然橡胶累计进口数量587.16万吨 累计同比增加16.98% [87] - 需求端：上周半钢胎企业开工率小幅上升 全钢胎企业开工率微幅下降 2025年12月汽车产销环比同比均降 全年产销量再创历史新高 12月重卡销量环比降同比增 2025年1 - 11月中国轮胎累计出口773.21万吨 累计同比增长3.51% 全钢胎替换市场需求存转弱预期 [88] - 库存端：上周上期所库存环比继续小幅上升 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续上升 累库幅度继续小幅下降 [88] 后市展望 - 宏观上化工板块底部周期反转逻辑成交易主线 合成橡胶带动橡胶板块上涨 短期情绪或延续 基本面供应有压力 需求半钢胎开工率升全钢胎降 终端车市2025年累计销量创新高 12月重卡好于预期 库存累库速度小幅下降 预计后续仍有上涨可能 盘面短期震荡偏强 [89][90] 观点及操作策略 - 观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强 注意短线回调风险 关注16500元/吨附近压力 [91] - 策略：单边暂时观望 激进交易者可逢回调择机轻仓试多 套利和期权均暂时观望 [92]