报告行业投资评级 - 碳酸锂谨慎看涨 [1] 报告的核心观点 - 碳酸锂在供应持续扰动以及需求维持韧性的驱动下，将维持偏强运行 [5] 各部分总结 宏观概况 - 中国12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较上月加快0.6%，制造业表现亮眼；社会消费品零售总额同比增5.6%，内需修复节奏偏温和；出口金额达3577.5亿美元，创单月历史新高，同比增长6.6%，增速较上月提升0.7%；房地产投资同比下降35.8%，多数城市库存去化，政策促进止跌回稳；CPI同比上涨0.8%，核心CPI上涨1.2%，涨幅连续4个月高于1%；PPI同比下降1.9%，降幅收窄0.3% [3] - 美国四季度GDP初值年化环比增长3.3%，远超预期的2%，12月核心PCE指数同比增长2.9%，环比增长0.2% [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量小幅下滑，矿端采矿证问题持续发酵，叠加部分企业年底检修，市场供应偏紧 [3] - 截止1月23日，碳酸锂产量为24150吨，较上周环比减少360吨，企业开工率为52.8%，较上周环比下降1.5%，临近春节部分企业检修、江西矿证问题、盐湖进入季节性淡季使供应短期难有增量 [10] 需求端 - 1月1 - 18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%，较上月同期下降52%，今年以来累计零售31.2万辆，同比下降16%；全国乘用车厂商新能源批发34.8万辆，同比去年1月同期下降23%，较上月同期下降46%，今年以来累计批发34.8万辆，同比下降23% [4] 成本利润 - 本周矿端价格大幅上涨，非洲SC 5%报价为1850美元/吨，环比上周上涨100美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2325美元/吨，环比上周上涨75美元/吨；锂云母市场价格为6500元/吨，环比上周上涨450元/吨 [4] - 截至1月23日，碳酸锂生产成本为121837元/吨，环比上周增加6473元，碳酸锂行业利润为36139元/吨，环比减少3529元，自有矿和盐湖企业利润空间扩张，外采矿加工企业利润被挤压 [4][49] - 截至1月16日，氢氧化锂生产成本为108189元/吨，环比上周增加13132元，氢氧化锂行业利润为40022元/吨，环比上周增加11047元 [51] - 截至1月23日，磷酸铁锂生产成本为56459元/吨，环比上周增加1418元，磷酸铁锂亏损2259元/吨，环比上周减少29元/吨，行业亏损局面难扭转 [54] 总库存 - 截至1月22日总库存为108896吨，较上周减少783吨，其中上游冶炼厂库存为19834吨，环比增加107吨，碳酸锂总库存连续2周下滑，侧面反应需求旺盛，贸易商库存下滑，下游和上游库存增加，仓单增速放缓 [4][33] 后市展望 - 本周期现报价基差整体稳定，电碳贴水幅度集中在600 - 2300元/吨，工碳及准电贴水幅度集中在1900 - 3800元/吨，实际成交中电碳贴水区间在1000 - 3000元/吨 [5] - 碳酸锂主力合约在供应持续扰动以及需求维持韧性的驱动下，收于18万上方，供应端国内锂盐厂开工率和产量下滑，云母采矿证问题强化供应偏紧预期；需求端临近春节下游备货，出口退税政策推动材料厂淡季不淡，磷酸铁锂产量重回上行趋势，总库存去化印证下游补库需求旺盛，碳酸锂将维持偏强运行 [5] 其他产品情况 - 氢氧化锂供应偏紧，截止1月16日，产量为6715吨，较上周环比增加325吨，企业开工率为36.99%，较上周环比增加1.79%，本周原料价格波动大，下游观望，上游企业利润倒挂且部分产线检修，市场维持紧平衡 [12] - 磷酸铁锂排产上调，产量回升，截止1月23日，产量为98553吨，较上周环比增加1350吨，企业开工率为86.8%，环比上周增加1.18%，四川地区企业检修致局部供应偏紧，抢出口预期下湖南和贵州等地企业复产，储能市场需求稳定，电池企业争取出口订单 [15] - 三元系材料下游采买情绪较弱，开工小幅下调 [17] - 其他正极材料下游收缩至刚性需求，按单生产 [25] 下游库存 - 截至1月23日，磷酸铁锂行业总库存为29299吨，较上周减少1487吨，铁锂成品库存延续下滑，下游储能需求支撑，企业受高成本制约优先发运库存加快去库 [36] - 三元材料、锰酸锂、钴酸锂、三元前驱体等行业出货不畅，库存水位线上升 [38]