报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆止跌后震荡上涨，一是美国生柴政策即将发布预期作用下，美豆油走强提振美豆；二是美豆出口销售进度加快，对价格亦形成支撑；三是巴西中部产区降水增多，短时间或拖慢收割进度；四是阿根廷产区天气变得干旱，影响作物生长发育，近期作物优良率下调，炒作情绪升温 [4][7] - 国内油厂压榨开机率小幅回升，大豆及豆粕整体处于去库阶段，春节前备货需求逐步显现，下游成交良好，较前一周下滑；饲料企业豆粕库存继续增加。进口成本小幅抬升，叠加国内商品情绪回暖外溢，连粕止跌收涨 [4][7] - 未来两周阿根廷产区天气干旱，作物优良评级下调，市场天气炒作情绪有所升温。巴西中西部产区降水偏多，或拖慢收割进度。春节前备货需求持续，豆粕整体成交良好，饲料企业库存继续增加，国内油厂压榨开机率回升，高库存延续去化进程。预计短期连粕震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|1月23日|1月16日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1067.50|1056.25|11.25|1.07%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|448.00|448.00|0.00|0.00%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|477.00|473.00|4.00|0.85%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|71.46|37.87|33.59| - |元/吨| |DCE豆粕|2751.00|2727.00|24.00|0.88%|元/吨| |CZCE菜粕|2235.00|2255.00|-20.00|-0.89%|元/吨| |豆菜粕价差|516.00|472.00|44.00| - |元/吨| |现货价：华东|3100.00|3120.00|-20.00|-0.64%|元/吨| |现货价：华南|3100.00|3100.00|0.00|0.00%|元/吨| |现期差：华南|349.00|373.00|-24.00| - |元/吨| [5] 市场分析及展望 - 上周，CBOT美豆3月合约涨11.25收于1067.5美分/蒲式耳，涨幅1.07%；豆粕05合约涨24收于2751元/吨，跌幅0.88%；华南豆粕现货收于3100元/吨，较上周持平；菜粕05合约跌20收于2235元/吨，跌幅0.89%；广西菜粕现货跌20收于2430元/吨，跌幅0.82% [4][7] - 截至2026年1月15日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增244.6万吨，前一周为206.2万吨；当前年度美豆累计销售量为3303.5万吨，销售进度为77.1%，去年同期为82.8%；中国当周对美豆净采购为130.3万吨，累计采购量为942万吨，未装船量为673.4万吨 [8] - 截至2026年1月16日当周，美国大豆压榨利润为2.40美元/蒲式耳，上周为2.12美元/蒲式耳；伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为52.14美分/磅，上周为47.78美分/磅；伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为294.39美元/短吨，上周为305.23美元/短吨；同期1号黄大豆每卡车价格为10.59美元/蒲式耳，上周为10.62美元/蒲 [8][9] - Conab机构发布，截至2026年1月17日当周，巴西大豆收割率为2.3%，上周为0.6%，去年同期为1.2%，五年均值为3.2%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西1月大豆出口量预计为379万吨，之前一周预计为373万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年1月21日当周，阿根廷大豆播种进度为96.2%，前一周为93.9%，去年同期为99.2%。作物状态来看，正常及优良占比为87%，前一周为96%，去年同期为76% [9] - 截至2026年1月16日当周，主要油厂大豆库存为687.33万吨，较上周减少25.79万吨，较去年同期增加165.86万吨；豆粕库存为94.72万吨，较上周减少9.68万吨，较去年同期增加39.05万吨；未执行合同为498.48万吨，较上周减少42.38万吨，较去年同期增加133.88万吨。全国港口大豆库存为772.1万吨，较上周减少30.7万吨，较去年同期增加81.22万吨 [10] - 截至1月23日当周，全国豆粕周度日均成交为18.672万吨，其中现货成交为7.854万吨，远期成交为10.818万吨，前一周日均总成交为66.572万吨；豆粕周度日均提货量为18.816万吨，前一周为18.59万吨。主要油厂压榨量为210.21万吨，前一周为199.42万吨；饲料企业豆粕库存天数为10.21天，前一周为9.94天 [10] 行业要闻 - Safras & Mercado机构发布，巴西2025/26年度大豆产量将达到1.7928亿吨，比11月份预测的1.7876亿吨高出52万吨。如果预测成为现实，将比上年增长4.3%，并创下新纪录。预测2025/26年度巴西大豆种植面积同比增长1.5%，达到4833万公顷；平均单产为每公顷3728公斤，较2024/25年度的3625公斤增长2.8% [12] - 欧盟数据发布，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量为661万吨，同比降低14%。截至2026年1月11日，2024/25年度（从7月至次年6月）美国311.6万吨，巴西213.6万吨，乌克兰68.9万吨 [12][13] - 加拿大与中国于1月16日宣布达成一项初步贸易协议，核心内容是大幅削减两国在电动汽车和油菜籽等关键商品上的关税壁垒 [13] - AgRural机构发布，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增长1.4个百分点，并略高于去年同期的1.7%。马托格罗索州近期降雨间隙频现晴朗天气，有力推动了收割作业，目前该州进度在全巴西处于领先地位。相比之下，巴拉那州受到持续阴冷及多云天气的影响，收割进度滞后于历史平均水平 [13] - Safras机构发布，预计巴西2026年大豆出口量为1.05亿吨，去年出口量为1.082亿吨。预计巴西2026年大豆压榨量为6000万吨，高于上年预估的5850万吨。预计2026年巴西大豆总供应量将达到1.8379亿吨，较上年增长5%。预估2026年巴西豆粕产量为4740万吨，较上一年度周期增长2%。预估2026年巴西豆粕出口量为2470万吨 [14] - SECEX机构发布，2026年1月份迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至16日，巴西大豆出口量为130.7万吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为118,851吨，同比增长144.6% [14] - 据欧盟委员会，截至1月15日，欧盟2025/26大豆进口量为670万吨，而去年同期为800万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为990万吨，而去年同期为1100万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为210万吨，而去年同期为350万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为160万吨，而去年同期为170万吨 [15] - 阿根廷农业风险办公室：在阿根廷早熟大豆种植区，拉潘巴省、圣路易斯省（灌溉区）以及康多巴省中南部地区为最干旱区域，土壤水分储备处于中等至短缺状态，土壤也出现干旱。在其他地区，西北部、东北部和圣塔菲省北部地区的土壤墒情充足或过剩 [15] - StoneX机构发布，市场预期美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化，提振了市场人气。市场对最终出台的法规持谨慎乐观态度，认为这些法规将对生物质柴油生产原料（包括豆油）需求产生积极影响 [15] - ABIOVE机构发布，预测2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，高于上年的1.71481亿吨。大豆压榨量将达到创纪录的6100万吨，高于上年的5850万吨。大豆期末库存估计为919.5万吨，高于上年的707.1万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][21][23]