报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周公布的去年12月及四季度经济指标整体仍显分化，GDP平减指数修复加快，生产端韧性较足，但内需端改善较为有限，投资、消费均弱于预期，经济数据对债市难言利空 [5] - 央行流动性投放态度偏暖，中短端风险较为可控，但在政策利率调降预期显著升温前，中短端做多赔率仍受限 [5] - 30Y国债收益率较前期高点已回落近9bp，考虑到国内“再通胀”预期改善以及政府债券供给担忧暂未完全消除等因素，超长端收益率下行最为顺畅的阶段可能已过去，短期内超长端表现将很大程度上取决于风险资产走势 [5] - 操作上建议前期TL多单逢高部分止盈，套利方面建议适度关注做空30Y活跃券基差交易 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 - 经济数据仍显分化，四季度GDP平减指数虽仍处负值区间但修复有所加快，12月工业生产韧性较足，四季度工业产能利用率回升，但内需端修复动能依旧偏弱，12月国内固定资产投资增速继续回落，商品零售消费改善有限 [13][14] - 央行对流动性呵护态度明确，周五超额7000亿元续作本月到期的MLF，叠加买断式逆回购操作，单月累计已净投放1万亿元中长期流动性，资金平稳跨月可期 [15][16] - 本周市场资金面整体仍显均衡，税期与地方债供给放量带来的扰动有限，下周时值跨月叠加政府债券发行缴款进一步放量，预计市场资金面将有所收敛 [23] - 按中债估值与期货结算价计算，截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.4223%、1.5724%、1.4680%、0.9765%，静态看TL主力合约IRR偏低，其它期限主力合约估值相对合理 [29] - 上周提示投资者对潜在的超长债供给压力等利空因素可适度逆向思维，不必过度悲观，本周债市情绪缓和后，截至周五TL主力合约CTD券与同期限活跃券（含税）利差回落至5.9bp，较上周五下行1.35bp，但基差暂未明显收敛 [33] - 策略推荐：单边方面前期TL多单逢高部分止盈，套利方面适度关注做空30Y活跃券基差交易 [6] 第二部分 相关数据追踪 - 展示了国债期货合约间价差，包括TS、TF、T、TL合约间价差 [37][38] - 展示了国债期货成交与持仓量，包括TS、TF、T、TL合约的成交与持仓量 [40][41] - 展示了现券收益率与利差，包括国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差 [43][44] - 展示了美国国债收益率与汇率，包括美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价 [46][47]