终端需求低位，矿价震荡运行 研究员：丁祖超 期货从业证号：F 0 3 1 0 5 9 1 7 投资咨询证号：Z0018259 目 录 第一部分：综合分析与交易策略 * [16] A. A. K. K. * [16] A. A. K. K. GALAXY FUTURES 1 投资逻辑与交易策略 GALAXY FUTURES 2 逻辑分析：本周铁矿价格高位小幅回落。当前市场主要由宏观和资金主导，同时本周宏观情绪有所降温，矿价估值中性偏高。基本面 方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存持续较快增加；需求端，12月份地产新开工环比好转， 但仍处于底部运行；而基建投资和制造业投资增速环比下降幅度进一步扩大，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看， 上半年可能出现需求不及预期，2025年下半年以来国内用钢需求持续回落，在2025上半年高基数背景下2026年上半年用钢需求预计 贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值预计难以持续。 整体来看，国内用钢需求较快走弱有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，随着矿价高位回落，短期宏观和资金扰动 会增肌，矿价预计震荡运行 ...