报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 但针对不同国家、市场和板块给出了具体观点与偏好 [1][2][7][8][9][11][14] 报告核心观点 - 2026年中东及北非地区经济前景受地缘政治和石油市场两大因素驱动 地缘政治方面伊朗局势是核心 美国正施压以达成新核协议但谈判失败风险犹存 其他风险包括海湾合作委员会内部紧张及地区冲突 [1][2] - 基于布伦特原油每桶62美元的预测 2026年海湾合作委员会国家将面临温和财政赤字 净借款需求约为1,600亿美元 其中沙特阿拉伯占一半以上 但海湾合作委员会整体外部资产预计将继续积累 [1][2][3] - 中东及北非地区股市整体前景严峻 应聚焦自下而上的个股精选 并采取更具选择性的投资策略 [2][7] 国家经济与政策 - 沙特阿拉伯：正在进行重大投资调整 从传统房地产及大型项目转向人工智能等新兴领域 通过U-Maine平台在算力和数据中心建设方面积极布局 旨在成为全球AI供应链的重要一环 同时维持支出规模以支持国内需求 借款需求将维持高位 [1][4] - 巴林：政府提出新的财政改革方案 包括削减补贴、开征企业所得税、提高国有企业上缴股息等 整体规模约占GDP的5个百分点 旨在平衡财政账户并使基本盈余转正 将债务与GDP比率从远高于100%降至更可持续水平 但改革能否成功实施存在不确定性 [1][5] - 埃及：经济前景总体乐观 外部融资需求与来源匹配度良好 银行体系外部缓冲能力增强 通胀呈下行趋势 预计2026年降息700个基点 风险包括IMF计划到期后政策逆转、政府增加预算支出的潜在负面影响以及地区地缘政治风险 [1][6] 区域股市与板块策略 - 在油价低迷且波动的环境下 应聚焦自下而上的个股精选 看好OCU指数中的房地产、基建、交通和旅游板块 [2][7] - 沙特股市估值较高且盈利增长前景不乐观 但数字化主题仍具吸引力 一些防御性企业有望保持良好表现 [7] - 在大型市场中 相对看好阿联酋或沙特 其他小型股市更多被用作融资市场 [7] - 社会改革和资本支出浪潮仍是增长的重要驱动力 看好社会改革领域的机遇 特别是在房地产、消费、交通出行和基础设施领域 [8] - 看好矿业领域金属板块的反弹 尤其在沙特阿拉伯市场 [9] - 在能源领域持谨慎态度 更青睐受监管企业 因为这类企业即使在低油价环境下也能实现增长 [9] 银行业观点 - 美国仍是报告最看好的银行业市场 [9] - 偏好对低利率敏感度较低、流动性强、资产负债表平衡且资本充足的银行 [9] - 阿联酋银行业2026年表现出色 得益于强劲宏观前景、有限的对油价波动依赖、充足流动性及良好的资产质量 关注阿布扎比商业银行和阿布扎比伊斯兰银行 [10] - 媒体银行领域首选标的是沙特国民银行、卡塔尔国民银行以及阿联酋国民银行 [11] - 预计科威特国民银行运营效率将达到17%左右 实现高两位数盈利增长 而科威特国家银行由于信贷增长难有显著提升 被列为卖出评级 [11] 房地产市场展望 - 阿联酋：房地产市场处于最长牛市周期 交易活跃度持续增长 2024年交易活跃度增长20% 房价上涨12% 租金涨幅接近个位数 当前房价较2014年峰值高30% [12] - 预计2026年需求量约为4.5万套 与供应量基本持平 供需保持良好平衡 整体价格涨幅预计维持在中个位数区间 租金可能更快企稳 [12][13] - 商业房地产板块新增供应非常有限 空置率将保持极低水平 租金收益率约为9%-9.5% [2][13] 科技、媒体与电信行业趋势 - 2026年数字领域两大核心主题：政府支出持续推动企业和消费者数字化转型；基础设施韧性显著增强 包括下一代数据中心建设与5G网络部署 [14] - 在数字服务和IT解决方案提供商中 重点关注L解决方案公司与SD解决方案公司 这两家公司直接受益于海湾合作委员会由政府主导的大规模数字化转型举措 [14] - 在电信运营商中推荐DoTELCOM 该公司拥有完善基础设施并领先布局数字化 在科威特 公司持续投资5G与数字服务带来了吸引力十足的发展前景 [14]