行业投资评级 - 报告对煤炭行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 节前寒潮频繁扰动，有望支撑煤价反弹 [1] - 预计春节前安监趋严，节前冷空气扰动仍存，预计日耗高位运行、将支撑动力煤价格 [1] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] 近期行业政策及动态 - 国家能源集团召开2026年安全环保工作会议，以安全环保平稳局面助力“十五五”良好开局 [8] - 国家发改委指出“十五五”时期是实现碳达峰目标的关键期，将推动煤电由基础保障性电源向系统调节性电源转变 [8] - 国家矿山安全监察局宁夏局公布宁夏宝丰能源马莲台煤矿事故调查报告，认定事故造成11人受伤，直接经济损失563.8万元，并对13人提出追责问责建议 [8] - 国家矿山安全监察局山东局到徐矿集团张双楼煤矿开展煤矿互查互检 [8] - 新建三塘湖至淖毛湖至骆驿货运专用铁路项目进入初步设计批复阶段，铁路线路全长444.312千米，共设车站35座 [3] 煤炭价格表现 - 动力煤价格：截至1月23日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报685元/吨，环比下跌10元/吨 [1] - 产地动力煤价环比下跌：截至1月23日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报530元/吨，环比下跌10元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报430元/吨，环比下跌15元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报570元/吨，环比下跌10元/吨 [9] - 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月21日，环渤海地区动力煤价格指数报685元/吨，环比下跌1元/吨；截至1月23日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报686元/吨，环比下跌2元/吨 [9] - 国际动力煤价稳中有涨：截至1月21日，印尼产（Q3800）FOB价47.55美元/吨，环比上涨0.45美元/吨，涨幅1.0%；截至1月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报107.53美元/吨，环比上涨0.58美元/吨 [10] - 炼焦煤价格：截至1月23日，山西安泽低硫主焦出厂价1640元/吨，环比上涨20元/吨 [1] - 产地炼焦煤价格环比持平：截至1月23日，山西古交2号焦煤车板价报1550元/吨；河南平顶山焦煤车板价报1660元/吨；安徽淮北焦煤车板含税价报1660元/吨；六盘水主焦煤车板价报1500元/吨，均环比持平 [12] - 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至1月23日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报价240美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价报价1650元/吨，环比上涨120元/吨 [12] - 无烟煤与喷吹煤价格：产地无烟煤煤价与喷吹煤车板含税价均环比持平 [15] 供需与库存数据 - 供给端：环渤海四港区本周日均调入量159.11万吨，环比减少0.6万吨，降幅0.39%，同比下降4.12% [1] - 需求端：环渤海四港区本周日均调出量168.2万吨，环比增加14.2万吨，增幅9.19%，但同比下降0.8% [1] - 港口库存：截至1月23日，环渤海港口库存为2628万吨，环比减少90.6万吨，环比减幅3.33%，但同比增长3.48% [1] - 电厂日耗与库存：截至1月22日，本周平均日耗88万吨/天，环比上升9.93万吨/天，升幅12.66%；六大发电集团库存量1327万吨，环比减少9万吨，减幅0.67%；可用天数15天，环比上周减少2.0天 [3] - 非电库存：截至1月15日，华东港口库存765万吨，环比增加1万吨，增幅0.1%；截至1月23日，广州港库存222.2万吨，环比减少17.0万吨 [3] - 样本矿山库存：523家样本矿山本周精煤库存274万吨，环比增加2万吨、涨幅0.7%，同比下降33.51% [1] - 钢厂生产：截至1月23日，247家主要钢企日均铁水产量228.16万吨，环比上周增加0.20万吨/日 [1] - 锚地船舶：截至1月16日，环渤海四港区当周日均锚地船舶共98艘，环比下降15.9艘，降幅13.94%，同比上升29.49% [21] 运输与相关市场 - 国内沿海运费：截至1月23日，国内主要航线平均海运费报收33.63元/吨，环比上涨2.56元/吨，涨幅8.23% [3] - 国际海运费：截至1月16日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.64美元/吨，环比下跌0.27美元/吨，跌幅3.0%；澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报15.15美元/吨，环比下跌0.13美元/吨 [3][28] - 国际油价：截至1月23日，布伦特原油期货结算价65.88美元/桶，环比上涨1.75美元/桶，涨幅2.73% [3] - 比价关系：按热值统一为吨标准煤后，截至1月16日，国际油价与国际煤价比值为2.37，环比增长0.08点，增幅3.61%；国际油价与国内煤价比值为2.64，环比增长0.17点，增幅6.87% [16] 投资建议与关注标的 - 建议关注成长性动力煤标的：特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] - 推荐稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [1] - 推荐低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [1] 重点公司估值 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的20家重点煤炭公司的估值表，包含股价、总市值、EPS预测及PE、PB数据 [34]