报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，对各品种的投资观点有：原油、LPG、L、PP、PVC 为空头反弹；PTA 震荡偏强；乙二醇、甲醇、尿素谨慎追涨；天然气、沥青谨慎看多；玻璃、纯碱空头盘整 [1][2][3][6] 报告的核心观点 各品种受地缘政治、季节性需求、库存变化、成本端波动等多种因素影响，价格走势和投资机会各异，需综合考虑基本面和市场情绪等因素进行投资决策 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价反弹走强，WTI 上涨 2.88%，Brent 上涨 1.58%，内盘 SC 下降 1.55% [7][8] - 基本逻辑：短期因北半球大降温、天然气价格拉涨及中东地缘反复带动油价反弹，但淡季原油供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上中东地缘不确定，美国寒潮或使供给短期下降；需求方面日本 2025 年 12 月原油进口量同比降 1.5%；库存上截至 1 月 16 日当周美国原油等库存上升 [10] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价承压，短线偏反弹，SC 关注【445 - 455】 [11] LPG - 行情回顾：1 月 23 日，PG 主力合约收于 4151 元/吨，环比增 0.75%，现货端部分地区价格有降 [12][13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中长期承压；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱库存累库，基本面偏空 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，成本端短期不确定，基本面偏空，PG 关注【4200 - 4300】 [15] L - 期现市场：L05 基差为 -95 元/吨，L59 月差为 -22 元/吨 [17][18] - 基本逻辑：北美寒潮使轻烃制成本支撑好转，期现同涨，但标品供应回升抑制反弹空间，基本面供强需弱存累库预期 [19] - 策略推荐：谨慎追涨，L 关注【6800 - 7000】 [19] PP - 期现市场：PP05 基差为 -150 元/吨，PP59 价差为 -32 元/吨 [21][22] - 基本逻辑：商业总库存压力缓解，短期随成本走强，需求淡季抑制反弹空间，基本面供需双弱，PDH 利润低加剧检修预期 [23] - 策略推荐：谨慎追涨，PP 关注【6600 - 6800】 [23] PVC - 期现市场：V05 基差为 -271 元/吨，V59 价差为 -111 元/吨 [25][26] - 基本逻辑：短期抢出口延续，成本支撑好转，但远期供需转弱，高库存结构难扭转 [27] - 策略推荐：月间正套为主，V 关注【4850 - 5000】 [27] PTA - 基本逻辑：估值方面加工费有改善；驱动上供应端装置按计划检修且力度高，需求端季节性走弱，1 - 2 月季节性累库但压力不大，成本端 PX 震荡调整 [29] - 策略推荐：短期驱动有限，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5350 - 5480】 [30] MEG - 基本逻辑：估值偏低有所修复；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置有变动，需求端季节性走弱，库存端 1 - 2 月存累库压力，成本端原油和煤价有不同表现 [32] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3860 - 4050】 [33] 甲醇 - 基本面情况：现货欧美市场价格反弹，国内装置负荷下滑但开工处同期高位，海外装置开工提升，下游需求走弱，库存略有累库，成本支撑弱稳 [36][37] - 基本逻辑：绝对估值不低，供应端国内装置开工负荷下滑但进口压力大，需求端走弱，供需宽松，地缘等因素使海外天然气成本拉涨 [36] - 策略推荐：国内开工高，港口去化缓，供应有压力，需求弱，弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05 关注【2300 - 2360】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，需求端短期偏强但下游进入节日淡季支撑或走弱，社库处相对高位 [40] - 基本面情况：估值方面主力收盘价处近一年 73.3%分位；驱动上供应端日产维持高位，需求端复合肥等开工率提升，出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供需双强但下游需求淡季支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05 关注【1770 - 1800】 [42] LNG - 行情回顾：1 月 23 日，NG 主力合约收于 3.471 美元/百万英热，环比降 1.64%，部分现货价格有变动 [43][44] - 基本逻辑：核心驱动是北半球冷空气使需求端提振气价拉涨，成本利润方面国内零售利润上升，供给端产量有增长，需求端日本进口量下降，库存端美国库存减少但同比增加 [45] - 策略推荐：冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行空间受限，NG 关注【3.689 - 4.354】 [46] 沥青 - 行情回顾：1 月 23 日，BU 主力合约收于 3236 元/吨，环比降 0.19%，部分现货价格有升 [48][49] - 基本逻辑：核心驱动是委内原油出口情况使沥青价格有支撑，成本利润方面综合利润下降，供给端 2 月排产量下降，需求端 2025 年进出口量双增，库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给端不确定，关注中东地缘风险，BU 关注【3250 - 3350】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -54 元/吨，FG59 为 -106 元/吨 [53][54] - 基本逻辑：供需弱平衡，跟随市场情绪低位反弹，基本面供需双弱，库存高位，需求淡季，需供给缩量消化库存 [55] - 策略推荐：谨慎追多，FG 关注【1040 - 1090】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -38 元/吨，SA59 为 -63 元/吨 [57][58] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱，地产需求弱，重碱需求支撑不足，装置重启增加，产能利用率回升，供给承压，库存高位缓降 [59] - 策略推荐：检修未加剧前偏空对待，SA 关注【1170 - 1220】 [59]