报告行业投资评级 - 黄金：长线持有★★ [1] - 白银：长期持有★★ [1] - 铜：长线持有★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：承压★ [1] - 锡：偏强★★ [1] - 铝：反弹承压★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：反弹★ [1] - 碳酸锂：谨慎看涨★★ [1] 报告的核心观点 - 全球主要经济体增长动能边际放缓且内部分化，地缘局势升温，贵金属长期支撑强，长期做多逻辑不变 [3] - 铜短期高位震荡，中长期供需逻辑未逆转，春节前或宽幅震荡，蓄力节后旺季 [5][6] - 锌价延续反弹，企业可布局卖出套保锁定利润、对冲风险 [1][9] - 铝价反弹承压，建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存变动 [1][13] - 镍价反弹承压，建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及下游库存变动 [1][17] - 碳酸锂供应偏紧预期强化，需求端或推动其偏强运行，多单持有 [19][20] 各品种总结 金银 - 盘面表现：COMEX黄金期货周涨8.44%，COMEX白银期货周涨16.63%，突破100美元大关 [2] - 核心逻辑：地缘局势紧张，多基金撤离美元资产，央行买黄金，白银避险属性受黄金影响，长期降息、供需缺口等因素对金银有利 [1] - 策略推荐：国内黄金短期支撑1085，国内白银支撑23150，2026年贵金属整体支撑强，长期做多 [3] 铜 - 盘面数据：沪铜主力等价格上涨，成交量、持仓量增加，库存有增有减，升贴水有变化 [4] - 产业逻辑：日本TC/RC谈判承压，智利推迟产量峰值，短中期供给承压，传统消费淡季库存累库 [5] - 策略推荐：短期多单移动止盈，中长期看好，短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 盘面数据：沪锌主力等价格上涨，成交量增加，持仓量微增，库存减少，升贴水有变化 [7] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国内新建矿山产量释放不确定，冶炼厂开工疲软，中下游企业补库积极，淡季库存去化超预期 [8] - 策略推荐：多单逢高移动止盈，企业布局卖出套保，沪锌关注【24500，24500】，伦锌关注【3250，3300】美元/吨 [9] 铝 - 盘面数据：无 - 产业逻辑：电解铝产量增加，库存上升，需求端开工率分化；氧化铝市场过剩，产能和库存高位 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，主力运行区间【23300 - 25300】 [13] 镍 - 盘面数据：伦镍、沪镍、不锈钢价格上涨，沪镍持仓量增加，不锈钢持仓量减少，库存有变化 [14] - 产业逻辑：印尼下调镍矿产量目标，国内纯镍库存累库，不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，镍主力运行区间【135000 - 153000】 [17] 碳酸锂 - 盘面数据：期货价格上涨，持仓量微增，注册仓单数减少，现货价格上涨，基差、价差有变化，产业链产量、开工率、库存有变动 [18] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量下滑，供应偏紧预期强化，需求端春节备货和出口退税政策或推动偏强运行，库存去化 [19] - 策略推荐：多单持有【17300 - 185000】 [20]