报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周黑色板块先跌后涨整体偏弱运行 有色强势不改 化工集体走强 黑色表现平淡 宏观政策方面全球不确定性加剧 国内财政金融协同促内需一揽子政策出炉 产业格局方面钢材需求环比回落 库存季节性累积 原料端节前下游补库 库存向中下游转移 钢材震荡运行 煤焦震荡运行 铁矿震荡偏弱 [4][5] 各目录总结 黑色板块走势对比 上周黑色板块先跌后涨整体偏弱运行 品种间强弱关系为焦炭>热卷>螺纹>焦煤>铁矿 [4][6] 期货市场涨跌对比 有色强势不改 化工集体走强 黑色表现平淡 [4][8] 现货价格 稳中偏弱运行 铁矿跌幅居前 [10] 利润与估值 钢厂盈利率微升 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本 低于平电成本 静态估值偏低 [5][13] 钢材供需 需求环比回落 库存季节性累积 但目前绝对库存偏低 供需矛盾不大 [4][5][15] 铁矿供需 铁水产量持稳 钢厂节前开启补库 钢厂、港口铁矿库存双增 铁矿发运持续下滑 但近期到港仍处高位 预计短期累库格局 支撑在于期货贴水幅度较大 [5][24] 焦煤供需 原煤产量提升 焦煤总库存继续累积 节前焦化厂补库但矿山去库不畅仍在小幅累库 [5][27] 焦炭供需 产量持平 焦炭库存向中下游转移 目前焦化厂利润偏低 近期部分焦化厂提涨第一轮 但焦炭期货已升水现货 [5][29] 品种价差 螺矿比价走高 卷螺价差扩大 [31] 重点数据/政策/资讯 2025年我国GDP同比增长5.0%首破140万亿元 央行2026年将继续实施适度宽松货币政策 降准降息有空间 财政金融协同促内需一揽子政策出炉 首次设立5000亿元民间投资专项担保计划 引导银行新增5000亿元中小微企业民间投资贷款 五部门印发意见到2030年将零碳工厂建设拓展至钢铁等行业 2025年中国粗钢产量同比下降4.4% 生铁产量同比下降3.0% 钢材产量同比增长3.1% 美国对伊朗实施新一轮制裁 特朗普不实施对欧洲8国加征关税措施 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4% 全球债市遭遇大规模抛售 [38]