银行年初配置行为 - 2026年初银行买入力量增强，但配置呈结构性，偏好利差较厚的国债和政金债，未形成系统性发力[4][7] - 大型银行在2026年1月持续大量买入7-10年期国债，并在第三周（1/19-1/23）将配置扩围至1-3年及20-30年期品种[4][8] - 大型银行在第三周对政金债买入明显升温，主要集中在1-3年与7-10年期品种[4][8] - 大型银行全月持续减持地方债，且减持主要集中在超长端[4][8] - 中小型银行在1月呈现“前配后卖”节奏，月初一周买入中长期券，近两周转为净卖出[4][15] 资金与市场动态 - 过去一周（1/19-1/23）资金市场融入融出收缩，主要融入方净融入金额(20日移动平均)由正转负至-49,894.92百万元[19][20] - 银行间债市杠杆率微幅下降至108.10%，但银行和保险机构杠杆率分别微幅上升至94.55%和120.60%[19][20] - 政金债一级市场一二级价差扩大，10年期国开债一二级价差环比扩大19.78%至-3.27BP[25][26] 二级市场交易分化 - 过去一周（1/19-1/23），大型银行净买入国债和政金债合计616.42亿元，中小型银行净卖出1,271.77亿元[31][36] - 基金公司大量卖出短债（净卖出352.59亿元），同时大量买入超长债（净买入120.16亿元）[31][36]