报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受地缘政治因素影响，原油价格重心上移，生产利润较差，成本端有支撑；开工率处于同期偏低水平，短期供应偏低；季节性淡季，但汽车、家电领域年底冲量与新能源车购置税减半等政策对需求有拉动，下游开工率高于去年同期；聚烯烃库存不高，化工品市场情绪较好，聚烯烃价格重心或上行 [10] - PP新增产能较大，且下游需求偏弱，PP走势中长期相对偏弱，但短期供应偏低，库存不高，化工品市场情绪较好 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 库存：本周中国聚乙烯生产企业样本库存量预计32万吨左右，预计维持跌势；中国聚丙烯生产企业库存量预计44万吨左右，较本期上涨 [9] - 供应：本周茂名石化、上海石化、中化泉州等装置计划重启，新增大庆石化、扬子石化计划检修装置，整体产量预期增加，预计下期聚乙烯总产量在73.48万吨，较本期总产量+3.60万吨；中国聚丙烯总产量预估78.8万吨，较本周继续增加，延续上升趋势 [9] - 需求：本周PE下游各行业整体开工率小幅下降，工厂新增订单预期有限，终端长协消费已近尾声，以节前执行订单交付为主；汽车、家电领域年底冲量与新能源车购置税减半等政策，拉动改性PP材料的需求，叠加小家电备货需求，支撑改性PP订单回暖 [9] - 产业链利润：油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE利润缩小，丙烯制PP利润亏损扩大，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑 [9] 观点及策略 - 观点：聚烯烃价格重心或上行 [10] - 期货及期权策略：短多操作 [10] - PP单边策略：做空PP，价格高位震荡，截止01月22日为6624，操作建议暂时观望 [13] 产业链结构 - 包含聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构 [16][19] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约、PE基差、PP基差的价格走势 [26][29] 产业链利润情况 - 展示了PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润的相关图表 [33][37][46] 库存 - 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存的相关图表 [53][56][59] 供给端 - PE产量：展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量的相关图表 [70][72] - PP产量：展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量的相关图表 [78][80] - PE与PP进口量：展示了PE进口量、PP进口量的相关图表 [85][86] - PE产能分析：塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12%，2025年新增产能为543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%；2026年PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [92][100] - PP产能分析：PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%；2026年PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [98][102] 需求端 - PE/PP下游开工率：展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率的相关图表 [107][108] - PE下游开工率：展示了农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率的相关图表 [113][115] - PP下游开工率：展示了塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、PP管材开工率的相关图表 [118][124] - PE/PP出口量：展示了PE出口量、PP出口量的相关图表 [127] - 塑料制品：展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口的相关图表 [130][131][136]