报告行业投资评级 - 聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）短期投资观点均为震荡 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE低位回暖，盘面震荡上涨；PP和LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - 供给：本周我国聚乙烯产量总计69.89万吨，较上周增加4.34%；产能利用率84.67%，较上周期增加3.07个百分点；虽新增检修装置增加，但前期10套存量检修装置重启，产能利用率环比上升 [3] - 需求：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期 -0.9%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期 -0.3%；2025年累计进口量1340.7万吨，同比 -3.21%；12月进口量132.99万吨，同比 +4.62%，环比 +25.21% [3] - 库存：生产企业样本库存量33.50万吨，较上期下跌1.53万吨，环比跌4.37%；社会样本仓库库存47.74万吨，较上周期 -0.69万吨，环比 -1.43%，同比24.15%；主因宏观利好消息消化，市场价格冲高回落，生产企业积极降价去库，库存向下转移 [3] - 基差：当前主力合约基差在209附近，盘面贴水 [3] - 利润：油制成本上调4元/吨，煤制、乙烯制、甲醇制、乙烷制成本分别下调33、129、244、66元/吨；LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别较上周期 -112、 -381、 -378元/吨 [3] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - 宏观：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP基本面变动 - 供给：本周国内聚丙烯产量78.49万吨，较上周增加0.41万吨，涨幅0.53%，较去年同期增加6.72万吨，涨幅9.36%；平均产能利用率76.02%，环比上升0.40%，中石化产能利用率78.75%，环比上升0.87% [4] - 需求：平均开工上涨0.34个百分点至52.87%，随着气温走低，下游需求进入季节性淡季，市场采购节奏放缓，新单跟进乏力，50%左右企业在腊月二十前进入假期，开工率逐渐回落；CPP样本企业平均开工率较上周持平 [4] - 库存：商业库存总量68.01万吨，较上期下降1.54万吨，环比下降2.21%；生产企业库存量43.29万吨，较上期上涨0.19万吨，环比上涨0.43%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.19万吨，环比下降6.15%；港口样本库存量较上期降0.53万吨，环比降7.51% [4] - 基差：当前主力合约基差在 -146附近，盘面升水 [4] - 利润：本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润均修复，外采丙烯制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -352.61元/吨，较上周降108.76元/吨，环比降44.60% [4] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - 宏观政策：地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动回顾 - 价格：PP期货价格6656元/吨，较上周涨2.46%；PE期货价格6865元/吨，较上周涨2.54%；PP现货价格6510元/吨，较上周 -1.06%；LLDPE现货价格6800元/吨，较上周 -3.27% [5] - 产量：PP产量较上周涨4.87%；PE产量70万吨，较上周涨4.34%；HDPE产量30万吨，较上周涨2.40% [5] - 开工率：PP开工率30.7%，较上周 -2.65%；PE开工率84.67%，较上周涨3.77% [5] - 库存：PP厂库22759.00万吨，较上周 -5.88%；PE社库53.76万吨，较上周 -0.88%；HDPE社库16114吨，较上周 -1.78% [5] - 下游开工：农膜开工率36.32%，较上周 -1.65%；包装膜开工率44.96%，较上周 -6.63%；PP管材开工率37.03%，较上周 -2.22%；注塑开工率47.38%，较上周 -2.83% [5] - 成本利润：PP加权利润 -827.224元/吨，较上周涨4.03%；PE加权利润 -235.8928元/吨，与上周持平 [5]