报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势震荡但存在上涨动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价63.81跌7点，5月65.48跌1点，7月66.97持平，成交约5.9万手；郑棉总成交423536，持仓1162273，结算价5月14725，9月14885，1月15340 [2] 重要资讯 - 2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比增加6万吨，增幅51.3%，同比增加4万吨，增幅31.0%；2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%；2025/26年度累计进口棉花49万吨，同比增加2.1% [2] - 16日2025/26年度棉花上市量折皮棉约3.4万吨，主要来自特伦甘纳邦、马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦；CCI日抛储约3400吨，远低于近期平均水平；2024/25年度S - 6竞拍底价稳定在53500卢比/坎地，折约75.55美分/磅；CCI累计收购2025/26年度籽棉折皮棉约137万吨，另有2024/25年度棉花库存7310吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下滑，主力03合约结算报价63.81美分，下跌0.11% [2] - 国内新棉销售进度加快，公检量显著提升，产销活跃度略有回升，但结构性制约依然明显；截至1月15日，全国棉花销售率达59.7%，同比提高24.7个百分点；全国棉花检验量已近692万吨，同比增加12.4% [2] - 生产端呈现回暖迹象，1月初纺织企业开机率达86.9%，环比上升4.1个百分点，同比上升19.4个百分点，工业库存约86.1万吨，环比小幅回升，纱、布产销率同步上行 [2] - 市场仍面临下游利润承压、新增订单不足等挑战，近期棉价大幅波动导致纺企普遍采取刚性采购策略 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈 [2]