报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG单边趋势均偏强 [1] 报告的核心观点 - PX节前单边趋势偏强，3 - 5反套，5 - 9正套，高位波动加大，当前上涨由资金推动，进入累库格局，PTA加工费450以上逢高试空，关注成交持仓变化 [8] - PTA节前单边趋势偏强，5 - 9正套，PTA加工费450以上逢高试空，1 - 2月累库，关注装置及成交持仓比变化 [9] - MEG趋势偏强，5 - 9正套，装置开工率下降，进口量维持高位，累库格局难改，但上涨受空头砍仓和产业外资金多配推动 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - PX主力昨日收盘价7626，涨158，涨跌幅2.12%；PTA主力昨日收盘价5448，涨150，涨跌幅2.83%；MEG主力昨日收盘价3997，涨150，涨跌幅3.90%；PF主力昨日收盘价6782，涨142，涨跌幅2.14%；SC主力昨日收盘价441.9，跌4.5，涨跌幅 - 1.01% [2] - PX5 - 9月差昨日收盘价44，跌4；PTA5 - 9月差昨日收盘价40，涨6；MEG5 - 9月差昨日收盘价 - 83，涨20；PF3 - 4月差昨日收盘价 - 50，跌2；SC2 - 3月差昨日收盘价 - 0.2，涨0.8 [2] 现货行情 - PX CFR中国昨日价格922.67美元/吨，涨16美元/吨；PTA华东昨日价格5287元/吨，涨130元/吨；MEG现货昨日价格3792元/吨，涨114元/吨；石脑油MOPJ昨日价格565.25美元/吨，跌1.75美元/吨；Dated布伦特昨日价格68.27美元/桶，涨2.48美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格339.67美元/吨，涨11.17美元/吨；PTA加工费昨日价格363.95元/吨，跌32.32元/吨；短纤加工费昨日价格120.64元/吨，跌21.37元/吨；瓶片加工费昨日价格211.39元/吨，涨12.03元/吨；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34美元/吨，持平 [2] 基本面数据 PX - 1月23日尾盘石脑油价格僵持，2月MOPJ估价在561美元/吨CFR附近，PX价格上涨，3月现货有成交，尾盘3月、4月有商谈，1月23日PX收在923美元/吨CFR，较昨日上涨16美元/吨，市场现货商谈尚可 [4] - Platts公司1月23日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志价格均较昨日上涨16美元/吨，是自2024年10月7日以来最高水平 [4] - 郑州商品交易所PX期货亚洲开盘变化不大，收盘前大幅上涨，是受新一轮资金注入中国大宗商品市场推动 [4] - 下游PTA期货跳升有助于国内利润率，但实物市场可能不如期货反弹强劲，中国聚酯工厂运营放缓将损害上游实体需求，运营放缓或持续到农历新年假期结束 [6][7] - 国产装置方面，浙石化装置降负荷1成左右预计2 - 3周，福佳大化12月扩能30万吨，总体开工率88.9%（ - 0.5%）；海外装置方面，韩国GS55万吨装置重启、台塑装置负荷提升，科威特82万吨装置检修，亚洲装置开工率80.6%（ - 0.4%） [8] - 需求端PTA开工无明显变化维持76.6%，四川能投100万吨近期重启、独山能源二期250万吨预计1月底检修，2月珠海英力士计划停车，聚酯终端开工边际下降 [8] - 进口方面，内外价差打开，一季度进口单月提升至90万吨左右，PX进入累库格局 [8] MEG - 1月19日至1月25日，张家港到货约11.5万吨，太仓码头到货约5.7万吨，宁波到货约3.3万吨，上海到货约0万吨，主港计划到货约20.5万吨 [7] - 本周装置开工率小幅下降至73%（ - 1.4%），卫星石化180万吨乙二醇装置当前负荷8成，计划2月中对一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供应量后续边际下降 [10] - 1至2月乙二醇进口量维持高位，月度平均70万吨偏上，但海外天然气价格大幅上涨，乙烷裂解制装置开工积极性或受影响 [10] 聚酯 - 春节前后，1 - 2月聚酯检修量分别在954、576万吨，合计1530万吨附近，另有一套20万吨装置安排在3月份 [7] - 江浙涤丝产销回落，至下午4点平均产销估算在6 - 7成；直纺涤短销售高低分化，截止下午3点平均产销83% [7] - 聚酯开工1月预计88%、2月80.5%、3月回暖至91%，终端织造环节库存分化，出口订单尚可，内需冷热不均，原料涨价与节前避险心态矛盾，下游负反馈弱于预期但备货谨慎 [9][10][11]