报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黄金逼近5000美元关口，白银首次破百，主要受三因素影响，一是地缘政治风险扩散发酵使避险情绪升温；二是去美元化浪潮及美元指数下跌利好贵金属；三是白银基本面强劲涨幅超黄金 [4][5] - 短期地缘政治和白银基本面支撑贵金属价格，但需警惕获利了结风险，策略上建议逢低做多或卖浅虚看跌期权 [4][5] - 中长期贵金属牛市逻辑稳固，美国债务规模上升和美联储独立性削弱加速去美元化，叠加降息周期和复杂地缘局势，价格中枢将上移 [5] 各部分总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金相关数据：伦敦现货黄金4981.309美元/盎司，周涨8.31%；沪金主力1115.64元/克，周涨8.07%；基差周涨151.89%；内外价差周涨 - 403.70%；SPDR - ETF持仓量周涨0.08%；COMEX非商业净多持仓周降2.57%；上期所库存周涨1.95%；COMEX库存周涨0.02% [5] - 白银相关数据：伦敦现货白银103.3410美元/盎司，周涨14.65%；沪银主力24965元/千克，周涨11.04%；基差周降91.38%；内外价差周涨 - 81.04%；SHFE金银比价周降2.67%；SLV - ETF持仓量周涨0.11%；COMEX非商业净多持仓周降21.35%；上期所库存周降7.30%；COMEX库存周降2.97%；SGE库存周降17.25% [5] 主要宏观指标跟踪 - 汇率与利率：美元指数周降1.88%，美元兑离岸人民币周降0.27%，2年期美债收益率周涨0.22%，10年期美债收益率周涨0.01%，美国10年期实际利率周涨0.52% [5] - 经济数据：美国GDP增速强劲，消费者信心指数回升，制造业和服务业PMI有变化，零售销售有环比和同比数据；就业市场弱平衡，12月非农低于预期、失业率下降、职位空缺和劳动参与率上升、薪资增速回落；通胀相对可控，核心商品通胀回升、核心服务通胀回落、消费者通胀预期抬升 [59][60][66] - 欧元区情况：GDP探底回升，制造业和服务业PMI回落，有通胀数据和央行利率水平 [82] - 央行购金：中国央行连续14个月购金，12月末黄金储备约2306.323吨，环比增加约0.93吨；全球央行2025年前三季度净购金约633.6吨，同比降12.1%，三季度环比增27.85%至219.9吨 [87][90]