报告行业投资评级 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主；中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多 [3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局短期难改，供给压力偏大，下游需求进入淡季，社会库存增加，但价格处于历史低位，估值偏低，两种工艺PVC利润有差异性，宏观情绪暂时退却 [3] - 交易策略建议单边逢低做多，暂无套利建议 [3] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，国内PVC现货市场窄幅调整，产能未退出，供大于求，生产企业产能利用率环比减少，检修损失量增加 [3] - 需求偏空，下游需求进入淡季，开工下滑，出口接单转弱，但2025年12月出口量环比和同比均增加 [3] - 库存偏空，社会库存环比和同比均增加，生产企业厂库库存可产天数环比减少 [3] - 基差中性，基差走弱，当前为 -371元/吨 [3] - 利润偏多，电石法成本增加利润下降，乙烯法因乙烷价格下调利润增加 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策中性，宏观情绪暂时退却 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场周中震荡偏强，供应端压力增加，需求端延续走低，出口接单转弱，后续关注港口库存变动 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [8] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [34] - 国内库存方面，厂内库存累库，社会库存去库 [44] - 需求端下游需求进入淡季，下游平均开工率、管材开工率、型材开工率等数据有相应表现 [64] - 出口处于季节性淡季，有所放缓，4月份出口补贴取消可能出现抢出口行为，印度相关政策使我国出口接单向好，后续出口有增长潜力 [77][84]