报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球固收市场呈现新逻辑，财政可持续性成债券定价核心，固收投资需关注政策与财政健康度；人民币汇率有升值基础，需关注美元指数和央行调控；股指中长期走强但中小盘或短期调整；集运欧线即期与远期博弈，关注复航和贸易动态；大宗商品各品种表现分化，需关注各品种基本面和政策因素[2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 美元资产方面，贝莱德高管里克·里德尔当选美联储主席概率升至54%，其主张下调政策利率；日本首相称将应对市场波动；美国受冬季风暴影响，超80万用户停电、超1万架次航班取消[1] - 日本国债长端利率攀升，财政扩张主导市场，债券风险定价体系重构，债市波动向全球传导，同时欧美格局重塑，需关注财政健康度和政策动态[2] - 人民币汇率前一交易日在岸收盘价和夜盘价上涨，中间价调升；海外美元指数缺乏上行动能，国内数据支撑人民币升值，春节前结汇需求和市场预期推动升值，后续关注美元指数和央行调控[3][6] 股指 - 上个交易日股指走势分化，两市成交额放量；公募业绩基准新规落地，特朗普称调集重兵前往伊朗；上周股指风格分化，期指基差上涨但局部过热，中小盘短期或技术性调整，中长期走强逻辑不变[7] 国债 - 上周期债反弹，品种间分化，资金面偏紧；特朗普言论引发金银狂欢，美联储主席人选或本周公布；市场对基本面数据反应不大，政策利好但短期影响有限，债市短期或震荡，中线多单持有、短线观望[8][9] 集运欧线 - 1月23日期货市场各合约走势分化；市场核心矛盾是即期疲软与远期不确定的博弈，利多因素有复航预期转变和宏观数据向好，利空因素有现货运价下跌、指数走弱和贸易保护主义；从估值看，若复航难实现06合约有上涨空间[10][11][13] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货价格上周大幅上涨，现货成交活跃，终端电芯价格上浮；春节前下游补库需求支撑基差，建议降低仓位，关注卖波动率策略[15][16] - 工业硅期货价格上周上涨，产业链现货市场表现一般；4月出口退税窗口期，需求端抢出口或拉动价格，供给端月底有减停产预期，价格易涨难跌，中长期逢低布局多头[18][19] - 多晶硅企业有停产计划，供给端收缩但库存高，去库存是主线，其供给收缩制约工业硅价格上涨弹性[19] 有色金属 - 铜价上周窄幅震荡，资金在跌破10W有接货动力，技术面未跌破关键支撑；产业方面，LME铜美国仓库仓单流入，紫金矿业巨龙铜矿二期投产；建议10W上方不新建头寸，90000 - 95000区间多单持有，95000 - 100000区间灵活调仓[21][23][24] - 铝价受资金和情绪影响短期震荡偏强，长期看涨；氧化铝受情绪影响反弹但中期弱势，推荐逢高沽空；铸造铝合金跟随铝价，关注与铝价差[25][26] - 锌价上一交易日偏强震荡，基本面供应有宽松预期，需求冷淡，库存累库，市场对高价接受度差，后续需观察宏观与地缘政治[27] - 镍 - 不锈钢周中震荡，周五受资金炒作拉升，印尼调查、配额缩减和镍矿运输船沉没带来供应缺口预期，基本面改善有限，新能源节前备货意愿不足，不锈钢库存去化但高价成交有限[28][29] - 锡价上一交易日偏强震荡，夜盘冲高至历史高位，受特朗普态度和地缘政治影响，基本面短期供损题材为主，需求端春节前备库维持刚需，短期或高位宽幅震荡[30][31] - 铅价上一交易日偏弱震荡，基本面多空驱动不足，价格区间震荡，建议卖权收取权利金[32] 油脂饲料 - 油料外盘美豆受生柴和运输支撑，内盘豆粕底部震荡；进口大豆一季度到港量或有缺口，国内采购美豆增加供应；国内豆粕库存去库，部分油厂停机；菜粕贸易关系若改善，国内菜系将重归国际定价，菜粕表现弱势，建议空配减仓后底仓持有[33][34][35] - 油脂周五夜盘上行，棕榈油受地缘冲突和减产季支撑，出口或被印尼抢占；豆油受巴西产量和中国采购影响；菜油受加菜籽产量和政策影响；短期油脂板块易涨难跌，棕榈油最强[36][37] 能源油气 - 燃料油裂解大幅上涨，供给端部分国家出口有变化，需求端船加注市场供应充裕，进料和发电需求疲软，库存高位回落，基本面较差但伊朗问题有支撑[39] - 沥青夜盘高开高走，上涨受地缘扰动、化工情绪回暖等因素推动，但上涨驱动难延续，现货备货未启动，盘面预期先行不扎实，短期震荡，关注炼厂冬储和原料情况[40][41][42] 贵金属 - 铂金和钯金上周大涨，受国际政治不确定性、地缘冲突和美联储独立性挑战等因素影响，国内盘面易受外盘提振，中长期牛市基础仍在，需注意仓位控制[44][45][48] - 黄金和白银上周续创历史新高，受地缘风险、政策不确定性和美元弱势共振驱动，白银工业需求有韧性，中长期有望上涨，建议回调布多[48] 化工 - 纸浆期货和胶版纸期货夜盘偏震荡下行，纸浆期价受现货和需求影响下滑，胶版纸期货受成本和供应支撑；建议纸浆和胶版纸先观望[51][52][53] - LPG期货价格上涨，受海外寒潮和地缘影响，基本面供应中性偏低，需求边际走弱，PDH装置检修增加，关注上方风险[53][54] - PTA - PX价格强势上涨，PX供应预期高位维持，PTA装置停车多，后续关注回归计划；PX效益良好，PTA加工费修复；当前高估值不建议追多，回调布多更合适[55][56][58] - MEG - 瓶片价格低位反弹，供应端油煤双降，效益修复，需求端聚酯负荷下降，订单走弱；乙二醇价格见底，预计宽幅震荡，关注装置停车和地缘影响[59][60] - 甲醇期货价格反弹，受地缘风险和能化板块情绪影响，但下游负反馈明显，内地排库压力大，难大幅下跌，建议单边等待，3 - 5反套 + MTO利润做扩[61][62] - PP期货价格上涨，供应端部分装置检修但月底复产，需求端下游膜类订单和利润尚可但春节临近需求或下滑，预计供需双弱，短期观望，关注PDH装置检修[63][64] - PE期货价格上涨，供应端多套装置复产，需求端下游处于淡季且春节临近需求下滑，基本面偏弱，短期受情绪影响偏强震荡，建议观望[65][66][67] - 纯苯和苯乙烯偏强运行，纯苯供减需增，库存去化，中长期去库有阻力，外盘套利有改善预期；苯乙烯利好集中，港口去库，供应端有检修，出口有成交，短期观望，回调做多[68] - 尿素期货价格上涨，现货行情僵持，日产回升，需求刚需减少、储备跟进；05合约对应需求旺季有涨价预期，但下游抵触，价格短期回调，建议多单持有[69][70] - 纯碱期货价格微涨，库存下降，商品情绪或带动低估值品种，但需求一般，基本面新产能释放，供应过剩，出口缓解压力，上中游库存限制价格[71][72] - 玻璃期货价格微涨，库存增加，供需双弱，春节前有产线冷修和点火情况，关注供应预期变化，中游高库存需消化[73] - 丙烯期货价格上涨，受成本和检修支撑，供应端产量下降，开工率降低，需求端变动不大；后续关注地缘和装置变动[74][75] 黑色 - 螺纹和热卷上周区间震荡，供应端电炉利润走弱、高炉利润稳定，钢厂可能增产；需求端螺纹和热卷因季节性需求走弱，库存将累库；炉料端铁矿港口累库、焦煤供应宽松[76] - 铁矿石价格从高位回落，资金转战化工板块；发运量同比增加，需求端铁水产量增加但钢厂复产受阻，库存继续累库；基本面边际走弱，但钢材基本面健康、钢厂利润好、补库刚性强，价格下方空间有限[78][79][80] - 焦煤焦炭上周盘面先跌后涨，价格重心下移；国内矿山复产，进口压力有望缓和，焦企提涨搁置、亏损加剧；钢厂事故可能影响铁水复产，焦煤过剩压力或加剧，关注节后矿山复产和宏观情绪[81][83] - 硅铁和硅锰上周区间震荡，利润回升但仍亏损，产量预计维持；需求端钢厂有复产驱动但下游需求增量有限；库存端硅铁和硅锰库存增加，硅锰去库压力大；铁合金下方受成本支撑，硅锰受高库存压制，短期区间震荡[84][85] 农副软商品 - 生猪期货价格下跌，现货价格企稳，屠宰量下降，屠企压价但养殖户抵触，二育补栏或支撑价格，主力03合约或将震荡上涨[87][88] - 棉花期货洲际交易所期棉下跌、郑棉夜盘下跌；国内新棉公检接近尾声，美国棉花出口增加；国内棉花增产但期初库存低，去库快，但棉价走强挤压下游利润，内外价差扩大，进口或冲击消费；中长期供需偏紧，棉价易涨难跌，建议回调布多[89][90][91] - 白糖期货国际原糖和国内郑糖收跌，巴西中南部甘蔗压榨和产量有变化，印度食糖产量增加；原糖下跌带动国内白糖下跌，利多因素不足，需求一般，期价走高概率有限[92][93] - 鸡蛋期货主力合约价格下跌，春节备货需求减弱，供应端存栏量高，需求端拉动力下降，主力合约或将震荡走弱[94][95] - 苹果期货周五上涨，近期需求好转，库存去库加快；现货产区备货好转、走货增加，销区疲软；盘面震荡反弹，关注春节备货和库存情况[95][96] - 红枣新季产量小幅减产，供应充裕，销区按需采购，价格持稳，库存减少；市场关注需求端，短期价格低位震荡，中长期供需偏松，价格承压[97] - 原木期货价格上涨，持仓量下降；现货长三角地区涨价，山东地区平稳；库存创近几年低点，出库量超预期；盘面波动后修复，维持区间操作，关注新西兰山体滑坡影响[98][99][101]