报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：观望 [8] - 碳酸锂：看多 [79] 报告的核心观点 - 工业硅供给端有短期扰动，需求端趋势性收缩，库存去化难改供给过剩格局，价格预计震荡运行 [7] - 多晶硅现有合约流动性差，提醒投资者注意价格波动和流动性风险，谨慎参与 [8] - 碳酸锂库存实质性去化增加，基本面支撑价格，叠加价格突破新高，或持续偏强运行 [79] 根据相关目录分别总结 工业硅（SI） - 供给端：全国周产7.62万吨，环比-2.78%；开炉217台，环比-4台。12月产量39.71万吨，环比-1.15%，同比+19.75%；1月排产37.78万吨，环比-4.87%，同比+24.26%。西北大厂有传闻因寒流问题矿石运输受制计划停炉 [7] - 需求端：多晶硅周产2.04万吨，环比-7.40%；工厂库存32.08万吨，环比+1.25%；单吨利润约11075元，环比-5167元/吨。有机硅DMC周产4.29万吨，环比-1.61%；工厂库存4.24万吨，环比-2.08%；单吨毛利1971.88元，环比+50元/吨。多晶硅、有机硅需求收缩趋势明显 [7] - 库存端：显性库存51.78万吨，环比+1.60%；行业库存45.30万吨，环比-0.22%；仓单库存6.49万吨，环比+16.44% [7] - 成本利润：全国平均单吨成本8998元，环比-0.62%；单吨毛利-46元，环比+35元/吨。主产区毛利基稳 [7] - 投资观点：供给端短期扰动与需求端趋势性收缩，或增加库存去化，但难扭转供给过剩格局，价格预计震荡运行 [7] - 交易策略：单边看空，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [7] 多晶硅（PS） - 供给端：全国周产2.04万吨，环比-7.40%。12月产量11.55万吨，环比+0.79%，同比+18.71%；1月排产10.78万吨，环比-6.67%，同比+14.19% [8] - 需求端：硅片周产10.95GW，环比+4.79%；单GW毛利-17092元，环比-2000元；工厂库存26.78GW，环比+8.07%。2025年11月新增装机22.02GW，同比-11.92%，环比+74.76%；1-11月累计装机274.89GW，同比+33.25% [8] - 库存端：工厂库存32.08万吨，环比+1.25%；注册仓单20550吨，环比+52.22% [8] - 成本利润：全国平均单吨成本42969元，环比+0.41%；单吨毛利16241元，环比-174元 [8] - 投资观点：现有合约流动性较差，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [8] - 交易策略：单边观望，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [8] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产2.22万吨，环比-1.72%。12月产量9.92万吨，环比+4.04%，同比+41.00%；1月排产约9.80万吨，环比-1.24%，同比+56.78%。短期内江西矿扰动频发，锂云母提锂复产受限 [79] - 进口端：12月碳酸锂进口量2.40万吨，环比+8.77%，同比-14.43%；锂精矿进口量62.80万吨，环比-7.31%，同比+30.22% [79] - 材料需求：铁锂材料周产9.86万吨，环比+1.39%；工厂库存9.66万吨，环比+0.73%。三元材料周产1.80万吨，环比-0.88%；工厂库存1.80万吨，环比-1.41% [79] - 终端需求：12月新能源车产量171.80万辆，环比-8.60%，同比+12.29%；销量171.00万辆，环比-6.18%，同比+7.14%。1-11月储能累计中标功率/规模为59.48GW/160.39GWh，累计同比+70.53%/+118.93%。电池产品增值税出口退税下调和取消，将刺激需求端在3月31日和12月31日前对电池抢出口 [79] - 库存端：社会库存（含仓单）10.89万吨，环比-0.71%；锂盐厂库存1.98万吨，环比+0.54%；下游环节库存8.91吨，环比-0.99%；仓单库存2.82万吨，环比+3.50% [79] - 成本利润：外购矿石提锂，锂云母现金生产成本149738元/吨，环比+0.62%；生产利润9003元/吨，环比+4467元/吨。锂辉石现金生产成本154692元/吨，环比+2.87%；生产利润7644元/吨，环比+4163元/吨 [79] - 投资观点：从周度库存数据看，库存实质性去化增加，基本面对价格有支撑逻辑，叠加价格突破新高，或持续偏强运行 [79] - 交易策略：单边看多，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [79]