报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 本周甲醇呈震荡偏强格局，核心驱动为进口收缩与成本支撑，伊朗冬季限气致进口量缩减，港口库存压力边际缓解，煤价止跌回升筑牢成本底线，需求端虽MTO装置检修拖累短期消费，但新产能投产带来中长期增量预期，价格上行空间受下游低利润压制，短期区间震荡为主，投资需紧盯伊朗装置重启进度、MTO复工节奏及库存去化情况，警惕下游负反馈风险，回调可逢低布局，反弹关注压力位承压情况 [2] 各因素分析总结 供给 - 本周甲醇供给呈“国内稳、进口缩”格局，国内装置开工率77.91%，环比微降0.18%，煤制甲醇开工高位支撑产量，新疆100万吨级新产能投产补充供应，仅天然气制装置开工小幅下滑，进口端收缩明显，伊朗冬季限气致多套装置停车，本周港口到港28.49万吨，华东到港略减、华南增量，库存方面，港口总量145.75万吨小幅累库，华东去库与华南累库形成对冲，整体维持历史中高位置，供应整体充裕但进口缩减缓解库存压力 [2] 需求 - 本周甲醇需求整体偏弱，结构性分化显著，主力下游MTO开工率回落，兴兴等装置检修，外采需求缩减，传统下游表现分化，醋酸、MTBE开工小幅回升，甲醛、二甲醚维持低位，内地采购情绪清淡，港口提货力度不一，总消费量环比微降，短期受装置检修拖累，需求缺乏上行驱动，后续需关注MTO重启进度 [2] 库存 - 本周甲醇库存呈“港口累库、内地去库”格局，港口总库存145.75万吨，环比增2.22万吨，区域分化明显，华东去库1.36万吨，华南累库3.58万吨，显性外轮卸货19.80万吨，尚有两船未计入，内地样本企业库存43.83万吨，环比降2.78%，订单待发微增，整体库存处于历史中高位，港口累库与内地去库形成对冲，短期库存压力温和 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇利润呈工艺分化格局，煤制甲醇利润保持稳定，成本端煤价弱稳形成支撑，部分区域维持盈利状态，天然气制甲醇延续亏损，成本高企叠加现货价格波动，亏损幅度略有扩大，焦炉气制甲醇利润小幅回落，需求偏弱压制盈利空间，进口利润由亏转盈但空间有限，内外价差变动影响套利窗口，整体利润水平分化明显，短期受成本与需求博弈影响，盈利修复动力不足 [2] 政治 - 据相关报道，美伊关系紧张，美国向中东增派兵力，包括至少一艘航空母舰并部署更多导弹防御系统，特朗普称正调遣重兵前往伊朗，将对与伊朗贸易国家加征25%关税，伊朗伊斯兰革命卫队表示做好应对进攻准备，军队“随时准备扣动扳机” [2] 交易策略 - 单边：震荡偏强；套利：观望；风险关注：下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]