行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 短期资金面扰动不改长期向好趋势 [1] - 公募业绩比较基准正式稿落地，突出基准的表征与约束作用，构建全链条、多维度管控机制 [1][20] - 保险板块短期受监管稳定A股举措压制而调整，但中长期资负共振逻辑未变，继续积极看好 [4][36] - 证券板块受益于市场风险偏好抬升与交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商具备β属性 [4][36] 行业动态总结 - 本周（2026年1月19-23日）市场表现：非银金融指数变动-1.14%，证券II指数变动-0.34%，保险II指数变动-1.45%，金融科技指数变动+3.10% [10] - 同期上证指数变动-0.62%，沪深300指数变动+0.84%，创业板指变动-4.02% [10] - 保险板块中，中国平安跌幅最小为-3.66% [10][13] - 证券板块中，华安证券领涨，涨幅为+4.86% [10][13] - 多元金融板块中，越秀资本涨幅最大，为+18.40% [13] 保险行业总结 - 行业动态： - 2025Q4人身险预定利率研究值为1.89%，环比上季度仅下降1bp [3] - 2025年前四次研究值分别为：1月2.34%、4月2.13%、7月1.99%、10月1.90% [3] - 根据动态调整机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值25bps以上才触发下调，预计2026年再次下调可能性较小 [3] - 商业健康险近10年年均复合增长率超过20%，在售医疗险产品已突破1.1万个 [14] - 2025年我国农业保险保费规模突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元 [14] - 上海金融监管局印发养老金融高质量发展行动方案，提出20条细则，包括支持机构参与养老金管理、鼓励发展商业保险年金等 [15] - 公司动态： - 中国太保：太保寿险前12个月累计原保险保费收入2581.15亿元，同比增长8.08%；12月单月保费77.93亿元，同比-21.92% [16] - 太保寿险银保渠道全年保费同比大幅增长42.0%，其中新业务保费同比增长30.6%，续期业务保费同比增速66.2%；代理人渠道全年保费同比微降0.7% [16] - 太保财险前12个月累计原保险保费收入2035.61亿元，同比增长0.15%；12月单月保费158.79亿元，同比-2.08% [16] - 行业数据： - 截至2026年1月23日，十年期国债到期收益率为1.8298%，环比上周（1.8424%）变动-1.26bps [17] 证券行业总结 - 行业动态： - 公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式落地，将于2026年3月1日起施行 [1][20] - 新规核心：压实基金管理人主体责任，构建全链条管控机制；突出基准衡量业绩作用；明确基准选取规范与严格变更要求 [1][2][20][21] - 存量产品基准调整过渡期为1年，托管人外部约束机制给予6个月实施过渡期 [21] - 12月证券类App月活跃人数达17531.84万，创2025年单月新高，环比增长1.75%，同比增长2.26% [23][24] - 2025年证券类App月活从1月的16183.94万持续回升，3月达17172.69万，较1月增长近千万 [23] - 中金公司聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书 [26] - 华泰证券选举王会清为新任董事长，并同意向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元以支持境外业务发展 [26] - 公司业绩： - 已公布2025年度业绩预告的券商数据：中信证券归母净利润300.51亿元，同比增长38.46% [23] - 国联民生归母净利润20.08亿元，同比增长406% [23] - 东北证券归母净利润14.77亿元，同比增长69.06% [23] - 光大证券归母净利润37.29亿元，同比增长21.92% [23] - 行业数据： - 截至2026年1月23日，市场股基日均成交额22757.32亿元，环比上周下降44.37% [27] - 截至2026年1月23日，两融余额27249.13亿元，环比上周增长0.23%（截至1月22日） [27] - 审核通过IPO企业5家，审核通过IPO募集资金30.87亿元（按发行日统计） [27] 多元金融行业总结 - 行业动态： - 上海期货交易所就镍期货国际化修订业务细则并公开征求意见，拟增加境外参与者，并调整相关合约风控参数 [34] - 镍期货涨跌停板幅度从8%调整为10%，一般持仓交易保证金标准从10%调整为12% [34] - 广州期货交易所调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度为11%，投机交易保证金标准调整为13% [34] - 公司动态： - 渤海租赁2025年业绩预告：归母净利润[-5, -2.5]亿元，同比[-155.31%, -127.66%]；若剔除商誉减值影响，归母净利润[28, 30.5]亿元，同比[209.75%, 237.41%] [35] 投资建议总结 - 保险：短期调整后继续积极看好，负债端受益于存款搬家、医疗养老刚需，资产端受益于长端利率企稳与资本市场活跃 [4][36] - 证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商全面受益 [4][36] - 建议关注标的：中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券 [4][36]