报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 公募基金业绩比较基准正式稿落地，构建了全链条、多维度的管控机制，突出基准的表征与约束作用[1][21] - 人身险预定利率研究值连续第五次公布，2025年第四季度为1.89%，预计2026年再次下调预定利率的可能性较小[3] - 短期资金面扰动不改行业长期向好趋势，对保险和证券板块维持积极看法[4][37] 行业动态总结 - 本周（2026年1月19-23日）市场表现：非银金融指数变动-1.14%，证券II指数变动-0.34%，保险II指数变动-1.45%，金融科技指数变动+3.10%[11] - 同期主要指数表现：上证指数-0.62%，沪深300指数+0.84%，创业板指-4.02%[11] - 保险板块中，中国平安(-3.66%)跌幅相对最小；证券板块中，华安证券(+4.86%)领涨[11][14] - 多元金融板块中，越秀资本(+18.40%)、渤海租赁(+12.50%)涨幅居前[14] 保险行业总结 - 行业动态： - 商业健康险近10年年均复合增长率超过20%，在售医疗险产品已突破1.1万个[15] - 2025年我国农业保险保费规模突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供风险保障超5.2万亿元[15] - 上海金融监管局印发养老金融高质量发展行动方案，提出20条细则，包括支持机构参与养老金管理、鼓励发展商业保险年金等[16] - 公司数据： - 中国太保：太保寿险前12个月累计原保费收入2581.15亿元，同比增长8.08%；其中银保渠道全年保费同比大幅增长42.0%[17] - 中国太保：太保财险前12个月累计原保费收入2035.61亿元，同比增长0.15%[17] - 行业数据： - 2025年第四季度人身险预定利率研究值为1.89%，环比上季度仅下降1bp[3] - 2025年前四次预定利率研究值分别为：1月2.34%、4月2.13%、7月1.99%、10月1.90%[3] - 截至2026年1月23日，十年期国债到期收益率为1.8298%，环比上周(1.8424%)变动-1.26bps[18] 证券行业总结 - 行业动态： - 公募基金业绩比较基准指引及操作细则正式落地，将于2026年3月1日起施行[1][21] - 新规明确了业绩比较基准的选取规范与变更要求，并设置了过渡期：存量产品基准调整过渡期1年，托管人监督机制过渡期6个月[22][23] - 2025年12月证券类App月活跃人数达17531.84万，创当年单月新高，环比增长1.75%，同比增长2.26%[24][25] - 中金公司聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书[27] - 华泰证券选举王会清为新任董事长，并计划向全资子公司华泰国际增资不超过90亿港元[27] - 公司业绩： - 部分券商2025年业绩预告：中信证券归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%；国联民生归母净利润20.08亿元，同比增长406%；光大证券归母净利润37.29亿元，同比增长21.92%[24] - 行业数据： - 截至2026年1月23日，市场股基日均成交额22757.32亿元，环比上周下降44.37%[28] - 截至2026年1月22日，两融余额27249.13亿元，环比上周增长0.23%[28] - 本周审核通过IPO企业5家，审核通过IPO募集资金30.87亿元[28] 多元金融行业总结 - 行业动态： - 上海期货交易所就镍期货国际化修订业务细则并公开征求意见，拟引入境外交易者[35] - 广期所调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度至11%，投机交易保证金标准调整为13%[35] - 公司业绩： - 渤海租赁2025年业绩预告：归母净利润[-5, -2.5]亿元；若剔除商誉减值影响，归母净利润为[28, 30.5]亿元，同比增长[209.75%, 237.41%][36] 投资建议总结 - 保险：监管稳定A股相关举措带来短期压制，但中长期资负共振逻辑不变；负债端受益于存款搬家趋势及医疗养老刚需，资产端受益于长端利率企稳及资本市场活跃，短期调整后继续积极看好[4][37] - 证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益[4][37] - 建议关注标的：中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[4][37]