行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 锂电板块：六部门联合印发管理办法规范锂电池竞争秩序，拟取消锂电池出口退税，短期市场处于政策衔接期，1月新能源车渗透率预期回落至44.4%[2][8][9] - 光伏板块：商业航天产业趋势已来，太空光伏或成下一个增长蓝海，商业航天时代将从“量、质、技”三维度重塑太空光伏需求[2][3][17] - 风电板块：海南&广东两省海风项目进展积极，沙戈荒大基地风电建设快速向前推进[2][3] - 储能板块：2025年国内新增装机近190GWh，全球户储出货同比增幅近50%[2][4] - 电力设备板块：十五五期间我国电网建设投资预计超5万亿元，甘肃巴丹吉林送电四川特高压直流工程预计2028年投运[2][4] - 核聚变板块：中国聚变加速迈向工程化，BEST装置力争2030年点亮“第一盏灯”[3][40] 新能源汽车和锂电板块观点 - 政策规范：工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，自2026年4月1日起施行，将建立动力电池全链条监督管理信息平台[8] - 市场短期表现：乘联会预测1月狭义乘用车零售市场规模约180万辆，环比下降20.4%，其中新能源零售量预计80万辆，渗透率约44.4%，主要受政策衔接转换（购置税补贴减半）及消费者观望情绪影响[9] - 投资建议：报告建议关注成本曲线有优势、率先出海布局、快充高压密技术领先、受益于排产景气有价格弹性、新技术渗透率提升（如固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电）以及低空经济相关产业链的众多公司[10][12][13][14][15] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 太空光伏趋势：自2025年12月4日至2026年1月21日，太空光伏板块累计涨幅达26.48%，商业航天将从“量、质、技”三维度重塑太空光伏需求，短期行业处于导入期，渠道与供货稳定性是核心壁垒，长期看万星组网与单星功耗提升，叠加P型HJT与钙钛矿等新技术，太空光伏有望开启高溢价蓝海市场[3][17][18] - 产业链价格动态： - 硅料：市场成交偏弱，2月预计大幅减产[19] - 硅片：大厂撑价，小厂抢跑，预计短期价格无法企稳[20] - 电池片：出口价格高于内销，高效PERC182电池片FOB价格0.045-0.05USD/W，Topcon183N/210RN价格0.4-0.42元/W，HJT价格0.45-0.47元/W[20] - 组件：国内价格上调，成交上涨幅度收窄[21] - 逆变器：价格维持稳定[22] - 高纯石英砂：报价持稳[23] - 胶膜：EVA光伏料排产环比增加，光伏胶膜排产环比下降[23] - 玻璃：价格持稳，库存小幅下降，2.0mm单层镀膜10-10.5元/平方米，3.2mm单层镀膜17-18元/平方米[26] - 投资建议：报告建议关注受益供给侧改革的硅料/硅片/玻璃环节、受益需求爆发的逆变器/跟踪支架环节、具备价格弹性的电池片环节、有望盈利修复的组件环节、受益BC等新技术的辅材环节以及受益主产业链价格回升的辅材环节相关公司[26][27] 风电板块观点 - 项目进展： - 海南申能CZ2海风项目（二期576MW）进行海缆、施工招标，220kV海缆计划2026年11月15日前完成敷设，项目预计2026年开工建设[30] - 广东能源湛江徐闻东一海上风电项目（400MW）投资议案通过，总投资42.84亿元[31] - 甘肃红沙岗1.9GW陆上风电项目招标，计划2026年12月30日前机组投运，是沙戈荒大基地典型项目[32] - 原材料价格：2026年1月23日较前一周，10mm造船板全国均价下降0.10%，齿轮钢（宁波）与铸造生铁（上海）价格持平[33][36] - 投资建议：报告建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利水平有望回升的整机企业以及产能紧缺的大兆瓦铸锻件/叶片等零部件相关公司[37] 核聚变板块观点 - 工程化加速：中国紧凑型聚变能实验装置（BEST）力争在2030年点亮人类聚变能的“第一盏灯”，并将在合肥谋划建设“聚变城”示范区[40] - 产业影响：此举释放了核聚变由研转产的强烈信号，长期看技术将加速向医疗、材料等泛能源领域溢出，推动千亿级商业集群转型[41] - 投资建议：报告建议关注核心设备、电源、上游材料等环节的相关公司[42] 储能板块观点 - 国内装机规模：2025年中国新型储能新增投运66.43GW/189.48GWh，功率和能量规模同比分别增长52%和73%，截至2025年12月底，国内新型储能累计装机规模达144.7GW，同比增长85%[45] - 招标与价格：2025年储能系统（不含集采）中标规模121.5GWh，同比增长140.1%，EPC中标规模206.3GWh，同比增长125.5%，储能系统（磷酸铁锂）实际中标价格在391.14元/kWh-913.00元/kWh，2h EPC中标均价降至1043.82元/kWh，同比下降13.04%[46] - 全球户储出货：2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比大幅增长近50%，德国、美国、澳大利亚、日本四大市场合计占全球总装机量的57%[47] - 电芯价格：本周储能电芯全系报价普遍上调约0.01元/Wh，部分中小厂314Ah产品成交价夯实0.3元/Wh台阶，主要受成本上行与“3.30”、“6.30”双节点抢装需求驱动[48][50] - 投资建议：报告持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振，建议关注优质储能集成、价高利优的户储企业、储能运营商、逆变器、储能电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等细分领域的相关公司[51] 电力设备板块观点 - 电网投资规划：十五五期间我国电网建设投资预计超5万亿元，其中国家电网固定资产投资将达4万亿元，比“十四五”增长40%，南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，后续投资将聚焦特高压、配电网、数智化三大方向[54] - 特高压项目进展：甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川特高压直流工程环评受理，线路全长约1460公里，总投资约246亿元，计划于2028年建成投运，并拟引入民营企业共同投资[55] - 投资建议：报告看好出海、电改、数字配网三条投资方向，建议关注变压器出海、虚拟电厂、微电网/能源管理、配网数字化软件及平台、巡检机器人、配用电终端以及充电桩等领域的相关公司[56][58]