报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金价格在央行购金潮回落、联储货币政策转向、财政强支出剧本逆转前难现拐点，其驻点概率取决于中期“机会成本” [1] - 权益市场美股因TACO波动，国内节奏相似，26年主体叙事围绕上游应用展开，2B端强于2C端，算力端侧投资逻辑受滞胀风险干扰 [1] - 上游确定性大于下游，但存在上下游相互依赖的辩证关系 [1] - 转债本周中小盘中高价标的表现优，胜率优于赔率，建议关注核心主线和顺周期相关标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度市场回顾 权益市场总体上涨 - 1月19 - 23日权益市场整体上涨，两市日均成交额环比降14.45% [12] - 各交易日指数有涨有跌，行业表现分化，29个申万一级行业中21个收涨，电力设备等涨幅居前，通信等跌幅居前 [12][16] 转债市场整体下跌 - 1月19 - 23日中证转债指数涨2.92%，26个申万一级行业收涨，钢铁等涨幅居前，通信等跌幅居前 [18] - 转债市场日均成交额932.96亿元，环比降0.32%，成交额前十转债均值108.45亿元 [18] - 约71.62%个券上涨，63.02%涨幅在0 - 3%，8.60%涨幅超3% [18] - 全市场转股溢价率持续上行，各价格、平价区间分位数有不同变化 [24] 股债市场情绪对比 - 本周转债、正股周度加权平均涨跌幅、中位数为正，转债涨幅大；转债成交额环比降0.32%，正股降0.27%，正股成交额分位数高 [38] - 约71.61%转债、62.51%正股收涨，51.94%转债涨跌幅高于正股，转债交易情绪在收益和广度上略优，活跃度不及正股 [38] - 各交易日股债市场交易情绪有差异，周一、周二正股市场佳，周三、周四、周五转债市场佳 [39] 后市观点及投资策略 - 黄金价格在特定条件前难现拐点，驻点概率取决于中期“机会成本” [41] - 权益市场美股波动，国内节奏相似，2B端强于2C端，算力端侧投资逻辑受滞胀风险干扰 [42] - 上游确定性大于下游，存在上下游相互依赖关系 [43] - 转债策略胜率优于赔率，建议关注核心主线和顺周期相关标的，如债性、平衡、股性标的 [43] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十名转债公布 [43]