行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 2025年第四季度传媒行业机构重仓股配置比例环比下降，主要体现为对前期涨幅较高个股的收益确认 [2][3] - 尽管整体配置下降，但行业仍处于显著超配状态 [2][3] - 部分AI应用相关标的在2025年第四季度获得明显增配，为2026年1月的AI应用行情蓄力 [2][3] 整体持仓情况 - 2025年第四季度传媒行业重仓股配置比例为3.87%，环比下降0.79个百分点，高于行业标准配置比例2.24% [2][3] - 剔除腾讯控股后，2025年第四季度传媒重仓股配置比例为1.49%，环比下降0.53个百分点 [2][3] - 传媒行业重仓股总规模为1538.73亿元，环比减少345.72亿元，环比下降18.35% [2][9] - 前十大重仓股规模合计为1420.55亿元，环比下降19.43%，占行业整体重仓股规模的比重为92.32% [2][9] 持仓市值分析 - 2025年第四季度传媒行业前十大重仓股名单与第三季度一致，但整体减仓明显 [2][10] - 前十大重仓股中，只有三七互娱获得加仓 [2][10] - 持仓市值增加最多的前十名个股合计加仓35.61亿元，持仓市值减少最多的前十名个股合计减仓365.95亿元 [13] - 加仓明显的标的多为2025年前期关注度和涨幅较低的股票，涉及游戏、广告营销、出版传媒、数字文化、票务娱乐等多个细分领域 [2][13] - 具体加仓明显的个股包括：三七互娱（加仓8.01亿元）、蓝色光标（加仓7.71亿元）、浙数文化（加仓4.65亿元）、汇量科技（加仓3.05亿元）、中国出版（加仓2.72亿元）、南方传媒（加仓2.35亿元）、大麦娱乐（加仓2.22亿元）、游族网络（加仓1.86亿元）、昆仑万维（加仓1.82亿元）、掌趣科技（加仓1.21亿元） [12] - 减仓明显的个股包括：腾讯控股（减仓122.87亿元）、分众传媒（减仓54.49亿元）、世纪华通（减仓52.83亿元）、巨人网络（减仓34.13亿元）、恺英网络（减仓29.97亿元）、快手-W（减仓29.33亿元）、吉比特（减仓18.99亿元） [12] 持仓基金产品数分析 - 腾讯控股依旧是持仓产品数最多的个股 [2][14] - 2025年第四季度，三七互娱新进入持仓产品数前十名，芒果超媒退出前十名 [2][14] - 前十大标的（除三七互娱、哔哩哔哩）基金持仓产品数均有明显下降，呈现前期涨幅高的标的兑现收益的趋势 [2][17] - 持仓产品数环比增加最多的前十名个股为：蓝色光标（增加18个）、三七互娱（增加18个）、分众传媒（增加13个）、巨人网络（增加11个）、世纪华通（增加9个）、南方传媒（增加7个）、易点天下（增加6个）、昆仑万维（增加6个）、山东出版（增加5个）、浙版传媒（增加3个） [16][17] - 部分持仓产品数增长的标的与2026年1月AI应用趋势表现一致 [2][17] 持股占流通股比例分析 - 2025年第四季度，重仓股持股占流通股比例前十名中，环比新进入的个股为掌趣科技、快手-W、游族网络 [2][24] - 环比退出前十名的个股为顺网科技、吉比特、世纪华通 [24] - 持股占流通股比例增加最多的前十名个股为：浙数文化（增加2.87个百分点）、中国出版（增加2.29个百分点）、汇量科技（增加2.01个百分点）、南方传媒（增加1.95个百分点）、蓝色光标（增加1.89个百分点）、三七互娱（增加1.72个百分点）、游族网络（增加1.35个百分点）、掌趣科技（增加1.26个百分点）、荣信文化（增加1.24个百分点）、盛天网络（增加1.23个百分点） [23][24]