行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[8] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持）[8] 核心观点 - 报告看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线为AI算力链，副线一为核心资产，副线二为新质生产力（重点关注商业航天赛道）[3] - 建议关注全球AI算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连接、交换机等）以及商业航天板块投资机遇（火箭、卫星、终端）[1][11] - 根据公募基金2025年四季报统计，通信板块持仓占比及超配比例均环比提升，液冷、光芯片、数据中心、航天等板块获增持[1][2][11][12] 市场表现与持仓分析 - 上周（截至报告发布当周）通信（申万）指数下跌2.12%，同期上证综指上涨0.84%，深证成指上涨1.11%[1][11] - 4Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比为8.75%，环比上升0.91个百分点[1][2][11][12] - 4Q25通信板块超配比例为5.25%，较3Q25上升1.89个百分点[1][2][11][12] - 4Q25公募基金加仓液冷、光芯片、数据中心、商业航天等板块，减仓光纤光缆、通信设备等板块[2][12] - 估值层面，2026年1月23日通信（申万）市盈率TTM为50.01倍，处于2011年初至今83.1%的历史分位数[2][12] 重点个股持仓变动 - 4Q25基金持仓总市值增幅前五个股依次为：中际旭创（增加510.74亿元）、新易盛（增加144.46亿元）、天孚通信（增加47.62亿元）、英维克（增加43.15亿元）、源杰科技（增加42.90亿元）[2][21] - 同期上述五只个股期间涨幅分别为：中际旭创51.3%、新易盛17.8%、天孚通信21.0%、英维克33.6%、源杰科技49.6%[21] - 4Q25基金前十大重仓股持股市值排名前五的个股为：中际旭创（1621.42亿元）、新易盛（1245.80亿元）、天孚通信（193.83亿元）、源杰科技（100.40亿元）、英维克（98.39亿元）[22] 重点推荐公司及观点 - 报告重点推荐九家公司，投资评级均为“买入”，并给出了目标价[8][43] - 中际旭创：2025年前三季度归母净利润同比增长90%，受益于800G、1.6T高端产品需求，目标价626.68元[44][48] - 新易盛：2025年前三季度归母净利润同比增长284%，主要系800G等高速率产品需求释放，目标价476.71元[44][48] - 天孚通信：2025年前三季度归母净利润同比增长50%，看好其在1.6T光引擎及CPO领域前景，目标价211.92元[44][48] - 沃尔核材：9M25归母净利润同比增长25%，受益于224G高速通信线量产及新能源充电枪需求，目标价43.21元[44][45] - 锐捷网络：9M25归母净利润同比增长65%，受益于互联网AI数据中心需求，目标价102.51元[44][46][47] - 奥飞数据：1H25归母净利润同比增长16.09%，受益于国内智算建设需求，目标价31.17元[44][45] - 中国移动：2025年前三季度归母净利润同比增长4.0%，经营稳健，看好其“AI+”赛道机遇，目标价126.20元[44][48] - 万国数据-SW：国内数据中心业务上架率持续提升，行业供需好转，目标价45.83港元[44][48] - 亨通光电：2025年前三季度归母净利润同比增长2.64%，在海洋能源与空芯光纤领域持续突破，目标价25.73元[44][48] 近期行情数据 - 上周通信行业涨幅前十公司中，鼎通科技以23.70%的涨幅居首，亨通光电上涨10.85%[9] - 上周通信行业跌幅前十公司中，*ST奥维以-22.34%的跌幅居首，剑桥科技下跌15.73%[10]