报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告旨在解读当下生猪与仔猪价格上涨的现象 [3] - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，多重属性使得板块配置价值明显上升 [11][12] 板块观点总结 生猪养殖 - SW生猪养殖板块本周下跌1.1%，主要受市场整体情绪及行业去产能担忧影响 [4][16] - 腊八备货市场缩量惜售，出栏均重129kg仍在高位，周末（2026/1/25）涌益猪价13.03元/kg高位震荡 [4][16] - 行业养殖利润已转正，补栏情绪修复，7kg仔猪价格涨至353元，去产能预期转弱 [4][16] - 国家统计局数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，同比减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6% [4][16] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量、模式创新及调动生产要素的能力 [4][16] - 展望2026年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本持续下降，盈利能力或有较好表现 [4][16] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [5][17] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [5][17] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡板块本周整体震荡调整 [6][17] - 1月25日毛鸡价格3.8元/斤，环比上涨4.11%，同比上涨11.76%；鸡苗报价2.3元/羽，环比下降11.54%，同比下降14.81% [6][17] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行 [6][17] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [6][17] - 建议关注两条主线：一是优质进口种源龙头，重点关注益生股份；二是全产业链龙头，重点关注圣农发展 [6][18] 饲料 - 本周水产品价格回暖，普水鱼中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+20%、-2%、-9%、-34%，环比变化分别为+0.5%、+0%、-0.1%、+1.5% [7][19] - 特水鱼中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+25%、+1%、-27%、+20%，环比变化分别为+2.4%、+3.5%、-2.8%、-1.2% [7][19] - 重点推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [8][19] - 海外布局已超10年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局 [8][20] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出格局优化，吨利提升在即 [8][20] - 国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长 [8][20] 宠物 - 中国海关数据显示，2025年全年宠物食品出口总额101亿元，同比下滑4%，对欧美、日韩主要国家出口增速均有所放缓 [9][21] - 其中对美出口下降29.7%，对美出口占比已下降至13%，较2024年下降近5个百分点 [9][21] - 2025年12月出口总计3.8万吨，增长15.5%，实现9.1亿元人民币/1.3亿美元，下滑2.9%/1.7%；出口单价2.4万元/吨，下滑15.9%（3389美元/吨，-14.9%） [9][21] - 分地区看，对美出口额同比下滑36%；对日、韩出口额分别增长-7.1%、3.6%；对德、英出口额分别增长-7.4%、10.9% [9][21] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，人民币升值预计将进一步抑制以外销美元结算为主的板块业绩，板块低点或出现在2026年第一季度 [10][22] - 预计2026年第二至第三季度基于外销低基数，业绩将有所修复；行业内销增长前景依然较好，预计内销收入将持续高速增长 [10][22] - 推荐内外销业务均向上的中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物 [10][22] 农产品 - 国内豆粕期货（2605合约）收于2751，上涨0.6%，南美天气扰动叠加中美贸易支撑美豆触底反弹，但国内库存高位，供需偏宽松 [11][23] - 玉米期货（2603合约）收于2300，上涨0.4%，临近春节备货带动现货价格偏强，但售粮窗口收窄，短期价格或有压力 [11][23] - 鸡蛋期货（2603合约）收3046，下跌0.6%，现货价格偏强，但贸易端备库意愿或临达峰，叠加在产存栏仍在高位，预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降 [11][23] - 橡胶期货（2605合约）收16315，上涨2.5%，宏观情绪叠加国内停割期支撑价格，但需求端偏弱，短期或震荡，中长期价格预期走强 [11][23] 市场与价格情况总结 行情表现 - 本周（1月19日至1月23日）沪深300指数收于4702点，相比上周下跌0.62% [25] - 农林牧渔II（申万）指数收于2924点，相比上周上涨0.4%，其中种植板块（+4.14%）表现最好 [25] 行业新闻摘要 - 加拿大批准抗蓝耳病基因编辑猪，该品种猪已在六个国家获得批准或认可 [45] - 2025年白羽肉鸡祖代更新量155万套，同比下降3.25%，2026年引种因法国禽流感可能再次受阻 [45] - 行业数据显示，2025年中国生猪生产效率持续提升，PSY达24.34头，头部企业已超31头，商品猪平均上市率提升至97.48%，平均出栏均重129.71公斤 [46][48] - 多省发布2025年生猪出栏数据：河南6474.15万头（增长7.4%）、四川6248.0万头（增长1.6%）、广东4024.96万头（增长5.4%）、江西3044.1万头（增长0.3%）、安徽3147.3万头（增长6.6%）、辽宁2548.5万头（下降8.6%）、吉林1941.5万头（增长1.7%）、陕西1216.3万头（增长1.1%） [48][49][50][51][52]