报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计港股表现继续优于美股，呈震荡上行走势，因美元信用受损利于非美国资产，港股以中国资产为主或受益；且港股长期估值低有弹性，若国内企业信贷需求恢复，国内需求改善将成投资主题，吸引增量资金；随着美联储主席人选公布，海外降息预期重启或使人民币升值，提升港股对海外投资者吸引力 [3][9] - 短期内港股资金面韧性不错，内地资金主导的港股扩容与增配趋势强，南下资金对港股定价权增强，在国内宏观及政策环境无显著改变前该趋势将延续 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 行情总结 - 上周恒指震荡回落0.36%，原材料板块涨幅4.1%，年内累计涨幅17.82%领跑；二级板块中耐用消费品反弹涨幅19.7%，钢铁与有色板块涨幅6.6%和5.8%，医药与软件销售等板块弱势 [1][6] - 港股市场风险偏好平稳，热点集中于大宗商品和原材料板块，高估值板块震荡 [1][6] - 资金方面，盈富基金份额增加1.74%，两倍做空恒生指数与科技指数的ETF份额回落5.15%；港股通净流入235.23亿港元，内地南下多头资金维持流入支撑港股估值 [1][6] 市场环境 - 上周白银年内涨幅46%跑赢主要大类资产，巴西和拉美市场受大宗商品上行影响表现好，恒指跑输A股，与美股均震荡，显示美联储降息暂停下股指上行缺催化因素 [7] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增4.4%，11月核心PCE物价指数同比涨2.8%、环比涨0.2%，经济运行平稳，通胀加速上行可能性低 [7] - 国内2025年GDP增速5%，Q4增速4.5%；12月规模以上工业增加值同比增速5.2%，社零增速0.9%；全年政策发力，进出口超预期，经济新旧动能切换，消费下半年增速放缓，固定资产投资增速回落 [8] 港股观点 - 港股呈现结构性行情，原材料业表现强，科技板块疲弱，与美股类似，或受全球宏观环境影响：美国经济韧性强、通胀粘性大、美联储换届前降息预期弱；美国债务悬崖与地缘政治扰动使美元信任度降低，大宗商品上涨；市场对AI产业焦点向上游传导 [9] - 短期内美联储降息预期低、美元信用减弱成海外市场交易主线，与港股市场共振，港股或继续优于美股，呈震荡上行走势 [3][9] - 从中长期看，港股资金面韧性好，南下资金流入支撑，国内外利率环境宽松，估值有韧性 [10][11] 市场回顾 股指期货表现 - 展示了上周恒生指数2601、H股指数2601、恒生科技指数2601等股指期货的收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [13] 市场表现 - 展示了上周港股美股主要股指走势，包括恒生指数、道琼斯工业平均等的收盘价、涨跌幅、成交额、市盈率等数据 [15] - 展示了上周港股各行业板块涨跌，原材料业涨幅4.1%居前，电讯业、金融业等下跌 [16] - 展示了上周港股WIND二级板块中涨跌幅前五名与后五名，耐用消费品涨幅19.7%居前，医药生物跌幅3.6%居后 [17] - 展示了上周港股成交较活跃的ETF相关数据，如盈富基金、南方恒生科技等的涨跌幅、基金份额变化等 [18] - 展示了上周美股各行业板块涨跌，能源、材料板块涨幅居前，金融、房地产板块跌幅居前 [23] - 展示了上周美股各ETF涨跌，如SPDR标普500指数ETF、Invesco纳斯达克100指数ETF等的涨跌幅、成交额等数据 [24] - 展示了上周大类资产表现，COMEX白银、巴西IBOVESPA指数等涨幅居前，美元指数跌幅居前 [26] 市场外部环境跟踪 国内宏观经济数据更新 - 展示了国内2025年GDP、制造业PMI、社会消费品零售总额等部分主要宏观数据及环比前值变化 [28] 美国部分主要宏观数据 - 展示了美国2025 - 2026年实际GDP同比、工业总产值当月同比等部分主要宏观数据 [29] 央行最新动向 - 贝莱德高管里克·里德尔在美联储主席候选人竞争中胜率从6%飙升至49%跃居首位，获债券市场参与者积极反馈 [30] - 日本央行维持基准利率在0.75%不变，上调2026财年经济增长及通胀预期，行长关注日元走弱影响，必要时购债稳定市场 [30] - 央行行长潘功胜表示2026年实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，维护金融市场平稳，稳定人民币汇率，加强市场监管，支持资本市场发展 [30] 部分国内外重要新闻 - 2025年我国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8% [34] - 2025年12月70个大中城市房价环比总体下降、同比降幅扩大，二手房70城房价环比全跌，新房一线城市房价环比跌幅收窄 [34] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，上周初请失业金人数20万人低于预期 [34] - 特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，不实施原定于2月1日生效的关税措施，欧盟领导人紧急峰会按计划举行 [34] - 2025年日本贸易逆差2.65万亿日元，连续5年逆差，全年出口额增长3.1%至110.45万亿日元，对美出口额减少4.1% [34] 本周关注 - 美联储议息会议 [32]