报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边暂时观望 [9] - 菜油 3 - 5 可逢低正套 [10] - 期权建议观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油 2605 收盘价 8226，涨 132，张家港、广东、天津现货价分别为 8706、8766、8556，现货基差分别为 540、480、330，5 - 9 月差 88 跌 6，05 合约 Y - P 价差 - 866 跌 50，油粕比 2.97 涨 0.03，本周商业库存 96.33 万吨环比降 6.03% [2][6] - 棕榈油 2605 收盘价 9092，涨 182，广东、张家港、天津现货价分别为 9062、9062、9222，现货基差分别为 - 30、 - 30、130，5 - 9 月差 42 涨 4，05 合约 OI - P 价差 253 涨 172，24 度棕榈油马来&印尼盘面利润 - 141，本周商业库存 74.61 万吨环比增 1.37% [2][4] - 菜油 2605 收盘价 9345，涨 354，张家港、广西、广东现货价分别为 10145、10195，现货基差分别为 800、850，5 - 9 月差 90 涨 62，05 合约 OI - Y 价差 1119 涨 222，毛菜油鹿特丹盘面利润 - 1420，本周沿海商业库存 25.2 万吨环比降 2.3 万吨 [2][7] 第二部分 基本面分析 - 国际市场马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减 14.43%，各地区有不同程度减少 [4] - 国内棕榈油期价随菜油震荡收涨超 2%，库存中性略偏高，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏弱，短期震荡上涨但高库存去库慢，建议观望 [4] - 国内豆油期价震荡收涨超 1%，油厂压榨量和开机率增加，库存持续小幅去库但仍偏高，基差偏稳，供应充足上涨乏力，预计底部震荡 [6] - 国内菜油期价震荡收涨超 3%，沿海油厂菜籽压榨量和开机率为 0，库存持续去库，进口利润倒挂扩大，可流通现货供应偏紧，预计短期持续去库，近月合约下跌空间有限，单边观望，3 - 5 逢低正套 [7] 第三部分 交易策略 - 单边建议暂时观望 [9] - 套利推荐菜油 3 - 5 逢低正套 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [14][15][18]