报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加 临近月底玻璃产线仍有冷修预期，纯碱刚需有进一步走弱可能 上周反内卷消息使市场情绪走强、盘面反弹，但中长期供应维持高位下供需矛盾加剧，虽出口维持高位缓和部分压力，但高企库存限制价格反弹空间 短期盘面价格或维持震荡，后期情绪消退后盘面将回归弱现实基本面 需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带三轨缩口为短期震荡信号，盘中压力关注日线60均线附近，支撑关注布林带中轨线附近 成交量较昨日增19.6万手，持仓量较昨日增9307手；日内最高1210，最低1183，收盘1205，较昨结算价涨17元/吨，涨幅1.43% [1] - 现货市场：淡稳震荡，企业装置窄幅波动，综合供应高位调整，下游需求一般，采购积极性不佳，维持低价刚需补库 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差45元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，其中轻碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨，重碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨 综合产能利用率86.42%，上周86.82%，环比下降0.40%，其中氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%，联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.89%，环比增加0.42% [2] - 库存：截止1月26日，国内纯碱厂家总库存154.10万吨，较上周四增加1.98万吨，涨幅1.30%，其中轻碱83.83万吨，环比增加1.38万吨，重碱70.27万吨，环比增加0.60万吨 [2] - 需求：纯碱企业出货量82.56万吨，环比增加6.80%；整体出货率为106.98%，环比+7.27% 纯碱下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [2] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-40元/吨，环比增加9.09%，氨碱法理论利润-96.3元/吨，环比持平 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3] 主要逻辑总结 - 纯碱产能利用率高且新增产能放量使产量增加，玻璃产线月底有冷修预期致纯碱刚需或走弱 虽上周反内卷消息使市场情绪和盘面反弹，但中长期供应高位下供需矛盾加剧，出口缓和部分压力但高库存限制价格反弹 短期盘面震荡，后期或回归弱现实基本面 需关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4]