报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场缺乏利好因素棉价连续回落 年前补库进入最后阶段 下方空间有限 短期偏调整 [1] - 白糖多空力量均衡 原糖期价维持区间震荡走势 市场接近成本 下方空间缩窄 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 国际棉市缺乏利好 受美联储降息预期弱化 地缘局势变化和外围谷物市场走低拖累 棉价连续回落 [1] - 上周国内外棉纱价格小幅上涨 负值价差扩大 替代原料价格小幅涨跌 [1] - 现货市场基差报价小幅回升 成交价格平稳 棉企库存充裕积极促销 纺企逢跌点价增加 上涨时成交减少 年前补库进入最后阶段 局部成交略增 [1] 白糖 - 国际糖市多空力量均衡 国际糖价低于印度出口成本 增产压力传导有限 巴西乙醇折糖溢价突破 2 美分/磅 原糖远期供需改善 但全球食糖增产预期压制仍在 期价上行动能不足 维持区间震荡 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3984 元/吨 配额外 5060 元/吨 与日照白糖现货价比 配额内利润 1456 元/吨 配额外 380 元/吨 [2] - 市场接近南方蔗糖厂压榨成本 配额外进口成本与盘面差距不大 下方空间缩窄 注意产业亏损边缘逻辑变动 [2]