报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前鸡蛋市场的矛盾体现为春节备货驱动的"强现实"与市场对节后产能及需求的"弱预期"之间的博弈，短期不可持续的备货影响了长期供需平衡的修复；短期内蛋价将走下行趋势，在2900 - 3100区间内震荡 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 现货市场呈现"强现实"特征，受春节前集中备货需求拉动，走货速度加快，库存低位，产地蛋价走强，养殖盈利改善 [2] - 强现实造成市场对鸡蛋未来预期担忧，产能去化进度前期有进展，但盈利改善刺激养殖户惜淘情绪，去化意愿减弱，部分养殖户鸡苗补栏意愿加强 [2] - 近端交易逻辑为节前备货推动现货价格上涨，春节临近食品加工厂补库完成，后续需求预期悲观 [4] - 远端交易逻辑为短期盈利改善延缓产能去化，市场预期节日备货推动需求好转，鸡苗价格抬升激发补栏意愿，影响4 - 5个月后鸡蛋产量 [12] 投机型策略建议 - 趋势判断为节前备货后期需求驱动效应减弱，蛋价现货支撑减弱，短期内蛋价下行 [10] - 价格区间为2900 - 3100区间内震荡 [10] - 单边策略为价格跌至2900附近轻仓试多入场，3100左右获利了结离场 [10] - 基差策略为观望 [11] 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测主力合约为2800 - 3400，当前波动率15.35%，当前波动率历史百分位24.75% [13] - 库存管理方面，为防止存栏减值可做空鸡蛋期货锁定成品利润，产品库存偏高担心库存减值可卖出看涨期权，担心库存减值但期货盘面无合适价位可买入虚值看跌期权 [13] - 采购管理方面，为防止未来蛋价上涨可依据采购计划买入鸡蛋远期合约锁定采购成本，担心蛋价上涨但期货盘面无合适价位可卖出看跌期权，担心采购蛋价上涨又不想提前锁定利润可买入虚值看涨期权 [13] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息为12月末全国在产蛋鸡存栏量继续回落，环比减幅0.59%，1月鸡蛋供应减少；1月饲料主要原料玉米和豆粕价格上涨，饲料价格上升，鸡蛋和饲料价格双增，蛋鸡养殖进入盈利状态 [14] - 利空信息为2月食品加工企业和学校放假，市场需求转淡；1月新开产蛋鸡供应量或减少，但养殖户惜售使老母鸡淘汰量不大，鸡蛋供应仍充足，2月供强需弱，蛋价或高位回落，预计均价下滑0.90 - 1.00元/斤 [14] 下周主要信息 关注销区鸡蛋报价 [15] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周鸡蛋主力03合约，周初开盘3072元/500KG，周末收盘3046元/500KG，下跌0.85%，持仓量为27.1万张，较上周增加7784张 [16] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 当前蛋鸡养殖利润逐渐修复，贴近成本线附近，季节性为近五年最低，本周养殖利润亏损即将扭亏为盈 [24] - 饲料价格反弹，玉米价格阶段性走强，养殖成本上升，若养殖利润持续亏损，养殖户会加速淘鸡 [24] 本周供需情况 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况为12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只，环比减幅0.92%，主产蛋鸡占比提升，后备蛋鸡、待出栏蛋鸡占比下滑，蛋鸡产蛋率环比持平 [27] - 鸡苗情况为12月鸡苗销量小幅增加，蛋鸡养殖盈利增加提振养殖户补栏信心，种鸡企业鸡苗订单排至2月末及3月上旬 [29][32] - 淘鸡情况为卓创与钢联数据有分歧，卓创淘鸡月环比减少，钢联淘鸡量本月不断走高 [30] 消费情况 主销区鸡蛋销量减少，广东批发市场鸡蛋到货量减少 [33] 库存情况 本周生产环节库存和流通环节库存处于近几年低位，但随着补库开始，周环比分别增加0.42天和0.5天 [35]