报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 2025年第四季度通信行业基金持仓市值占比为10.18%，环比增加3.30个百分点，在31个申万一级行业中持仓占比涨幅位列第一 [2][4][6] - AI算力产业链持续向好，AI产业链仍是当前基金持仓的关注重点 [1][4][8] - 通信板块整体估值处于2016年以来中枢偏上位置，市盈率（PE-TTM）为50倍，近10年分位数为0.86，在行业维持高速增长预期下仍有显著增长空间 [4][8] 通信行业25Q4持仓情况总结 - 2025年第四季度通信行业基金持仓市值占比为10.18%，在31个申万一级行业中排名第三，前两名分别为电子（20.54%）和电力设备（11.11%）[4][6] - 持仓市值占比环比变化排名前五的行业为通信（+3.33个百分点）、有色金属（+2.08个百分点）、银行（+1.03个百分点）、非银金融（+1.01个百分点）、食品饮料（+0.42个百分点），通信行业涨幅第一 [6] - 医药生物（-1.72个百分点）、计算机（-1.47个百分点）、国防军工（-0.69个百分点）等板块基金持仓市值占比跌幅居前 [6] 重点个股持仓分析 - 以基金持股市值为标准，2025年第四季度通信板块前三大重仓股为中际旭创（1621.81亿元，环比+45.51%）、新易盛（1246.62亿元，环比+13.14%）、天孚通信（194.49亿元，环比+0.73%）[4][9][13] - 以基金持有个股数量占流通A股总数量的比例为标准，2025年第四季度前三名为新易盛（32.68%，环比-1.35个百分点）、中际旭创（24.05%，环比-0.93个百分点）、天孚通信（12.35%，环比-2.48个百分点）[11][14] - 以持股基金机构数为标准，2025年第四季度通信板块前三名为中际旭创（1811家机构，持股26587万股）、新易盛（1398家机构，持股28932万股）、天孚通信（332家机构，持股9579万股）[16][20] 投资建议与标的推荐 - 报告推荐了十大细分方向的投资标的，包括：光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆、运营商、军工通信相关标的及美股相关标的 [4][18] - 具体推荐公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中国移动、沪电股份、兆龙互连、海格通信、Credo（CRDO）、Broadcom（AVGO）等数十家A股及美股公司 [4][18]