报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉走势预计区间震荡，国内棉花基本面偏强短期预计震荡偏强，期货交易可考虑郑棉逢低建多 [8][29][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大走势预计区间震荡 [8] - 截至2026年1月16日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量278.96万吨，占年预估值94.6%，同比慢8%；周度可交割比例75.4%，季度82.1%，同比高1.3个百分点 [8] - 截止1月8日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.7万吨，周增247%，较前四周平均增89%；周度装运3.54万吨，周增1%，较前四周平均增8% [8] - 截至2026年1月13日，ICE期棉基金净多头率为 -15.17%，周环比降0.03个百分点 [8] - 截至1月17日，巴西2025/26年度棉花种植完成36.34%，环比增4.4个百分点，同比慢2.8个百分点，较近三年均值慢13.7个百分点 [8] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计85.1万吨，同比基本持平；纺织厂采购75万吨，同比下滑1%；未售7.4万吨，同比下滑5% [8] - USDA 1月全球棉花总产量2600万吨，环比调减8万吨；总消费调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨 [8] 国内市场分析 - 国内棉花基本面偏强，短期预计震荡偏强 [29] - 供应端：截至1月15日当周，全国轧花厂开工降至36.71%，环比降11.59%；截至2026年1月21日累计公检706万吨，新疆棉累计公检量680吨；12月全国棉花商业库存465.98万吨，同比增9.96万吨 [29] - 需求端：截至1月22日，累计销售皮棉440.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加241万吨；截至1月15日，主流地区纺企开机负荷64.6%，较上周下调0.15%；截至1月16日，坯布负荷48.7，较上周提升；截至1月8日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为24.59天 [29] 期货交易策略 - 交易逻辑：棉花销售进度快，基本面受支撑，近期受宏观情绪影响价格回调，预计短期震荡 [41] - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多 [43] - 套利：观望 [43] 期权交易策略 - 观望 [42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势 [46][47] 棉花库存 - 呈现了棉花商业库存、工业库存、储备库存情况 [49] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势 [52]