报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计5月合约价格易涨难跌，建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空，进行多5空10的套利操作，期权建议观望 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周晚富士苹果产区春节备货略有好转，产地走货环比增加，但部分产区降雪略影响发运，客商包装自存货源发往市场，果农货交易略有增加，整体成交量有限，果农一般货源价格稳弱，个别产区价格稍有下跌；销区市场周内到车减少，中转库积压严重，客源稀少，动销缓慢 [7] - 山东产区整体出货略有加快，因降雪个别产区发货速度受影响，库内看货客商稍有增加，春节礼盒备货开始，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源陆续发货，沂源、威海等副产区客商数量略有增加，成交一般；蓬莱产区75果农一二级主流报价3.0 - 3.6元/斤附近，80果农一二级4 - 4.5元/斤，三级果1.3 - 2.5元/斤，栖霞产区晚富士栖霞80一二级片红果农货3.5 - 4.5元/斤，75果农统货2.2 - 2.5元/斤，65 - 70小果1.7 - 2元/斤 [7] - 陕西去库环比略有加快，延安、渭南等产区询价客商增多，客户包装自存货源发运，发货较前期略有增加，果农货成交以较好统货、高次等为主，咸阳产区客商寻货积极性不高，成交清淡，整体出货陕北产区好于陕南产区；洛川70以上果农半商品出库4.0 - 4.3元/斤附近，70以上果农统货出库3.5 - 4元/斤附近，高次2.2元/斤附近，白水产区75起步果农好统货2.8 - 3.0元/斤左右 [7] 供给分析 - 截止到2026年1月22日全国冷库库存比例约为48.01%，较去年同期低2.11个百分点，本周全国冷库库容比下降1.77个百分点，去库存率14.06%，进入春节备货阶段，冷库出货量逐渐增加 [10] - 山东地区冷库库容比为49.93%，本周降低1.44个百分点，产地冷库出货量略有增加，受春节备货带动，冷库中客商包装量尚可，但今年冷库发货量比去年同期稍有降低，部分货源包装好后继续存储 [10] - 陕西冷库库容比为45.71%，本周下降1.98个百分点，冷库客商包装数量尚可，发货量逐渐增加，贸易商多包装自有货源，采购果农体量不大，因果农货出残率偏高，当前价位包装后成本较高 [10] - 甘肃冷库库容比为47.16%，本周降低2.69个百分点，产区出货情况良好，贸易商包装积极性尚可，好货有一定利润，低质量货源客商包装意愿一般 [10] - 山西产区纸加膜富士总体出货平稳，运城地区电商发货量稍有减少，纸加膜销售速度微幅放缓，北部产区市场客商采购量稍有增加；辽宁产区总体行情平稳，近期客商数量较多，采购低价位货源为主 [10] - 预计春节备货阶段，产地冷库包装量提高，包装好的货源陆续发往市场销售，下周冷库出库量逐渐增加 [10] - 截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量为682.78万吨，环比上周减少21.88万吨，去库速度环比继续加快，但低于去年同期 [10] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆较上周整体略有减少，周内日均到车23.60车左右，市场山东80晚富士筐装价格主流3.3 - 4.4元/斤，箱装4.0 - 5.0元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.0 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步箱装4.5 - 6.5元/斤；近期市场消费仍显一般，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，中转库积压增加，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货 [13] - 1月22日6种重点检测水果平均批发价为7.93元/公斤，较上周五略有上涨，处于最近几年历年同期的高位 [13] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [13] 交易策略 - 交易逻辑为今年苹果冷库库存低以及质量差已成共识，分歧点在于需求情况，考虑春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，未来几周是苹果走货高峰，今年去库速度可能不低，且今年苹果仓单成本较高，5月合约仓单成本大概率高于目前成本，虽仓单成本会变动，但目前来看价格走弱使仓单成本下降概率偏低，预计5月合约价格易涨难跌 [14] - 单边操作建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空 [14] - 套利建议多5空10 [14] - 期权建议观望 [14]