沥青周报：冠通期货研究报告-20260126

报告行业投资评级未提及 2. 报告核心观点 - 沥青震荡上行预计3月份前国内炼厂有原料库存可用建议反套为主 [3][4] 3. 根据相关目录总结供应端 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点处于近年同期偏低水平 [3][21] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨环比减少15.8万吨减幅为7.3% 同比减少27.6万吨减幅为12.1% [3] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本国内炼厂获委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降关注原料短缺情况 [3] - 大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小 [3] - 本周山东地区部分地炼停产沥青沥青开工维持低位 [3] 需求端 - 截至1月23日当周沥青下游各行业开工率多数下跌其中道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [3][31] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点但仍是负值 [31] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0% 较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落仍为累计同比负增长 [31] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2% 较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [31] - 气温降低北方道路施工逐渐收尾后续刚性需求将进一步放缓南方项目也陆续进入收尾阶段 [3] 出货情况 - 截至1月23日当周国际油价带动船燃焦化下游采购积极性东北地区低硫沥青出货较多全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨处于中性偏低水平 [3][26] 库存情况 - 截至1月23日当周沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期的最低位附近 [36] 价格及比值情况 - 沥青/原油比值上升至7.32 [13] - 山东地区主流市场价维持在3090元/吨沥青03合约基差下跌至 -146元/吨处于偏低水平 [16]