投资评级 - 首次覆盖，给予光大同创“增持”投资评级 [1][9] 核心观点 - 公司深耕消费电子领域，2025年前三季度业绩出现显著拐点，营收与净利润同比大幅增长[3] - 公司碳纤维复合材料应用领域正从消费电子向机器人等新兴领域拓展，与人形机器人公司签署合作框架协议带来新增看点[4][7] - 公司拟通过设立产业基金布局AI算力基础设施等硬科技领域，在夯实主业的同时寻找战略转型机遇[1][8] - 分析师看好公司碳纤维业务受益于折叠屏手机、机器人等领域，以及通过产业基金带来的转型机遇[9] 公司业务与业绩表现 - 公司主营业务为轻量化新材料及应用、功能性新材料及应用和环保型新材料及应用，产品广泛应用于消费电子3C、新能源汽车、服务器、医疗等领域[3] - 公司积累了联想集团、立讯精密、歌尔股份等知名客户[3] - 公司营收从2021年的9.95亿元增长到2024年的12.23亿元，复合年增长率为7.10%[3] - 归母净利润在2021-2023年稳定在1.1亿元以上，2024年下滑至2046万元，主要受折旧增加、竞争加剧影响毛利率以及计提各项资产减值准备2506万元影响[3] - 2025年前三季度营收11.59亿元，同比增长37.79%，归母净利润2816.37万元，同比增长279.94%，业绩拐点已经出现[3] 碳纤维业务发展 - 碳纤维材料具有高强度、高模量、轻质等特性，契合AI时代轻量化需求[4] - 应用领域从传统的航天、汽车、体育休闲拓展至消费电子、新能源汽车，并有望进一步扩散至低空飞行器、机器人等领域[4] - 碳纤维产品初期主要用于笔记本电脑外壳，现已成熟量产并持续提升市场份额[7] - 在折叠屏手机结构件方面实现量产供应，满足AI手机市场轻量化新趋势的需求[7] - 在机器人领域已开展相关研发，将碳纤维产品逐步应用于外骨骼机器人结构件中[7] - 2025年12月22日，公司与迪洛斯签署合作框架协议，双方将围绕具身智能与人形机器人产业，聚焦本体结构与关键部件的轻量化新材料研发，探索AI+Science在材料领域的应用[7] 产业基金与战略布局 - 2026年1月22日，公司公告拟通过全资子公司安徽光大美科与杭州锦湖资本共同设立创业投资基金[1][8] - 基金总额暂定不超过1.5001亿元，其中安徽光大美科拟认缴不超过9750万元，出资比例不超过65%[1][8] - 基金将围绕新质生产力相关产业布局，聚焦硬科技和突破关键核心技术的科技型企业，重点围绕AI算力基础设施及新一代通信技术等相关行业[1][8] - 基金将优先布局和投资与光大同创主营业务及未来战略规划存在较强协同性的优质标的或先进技术[8] - 此举旨在夯实新材料传统业务的同时，通过产业基金寻找战略转型机遇[8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.23亿元、0.70亿元、1.08亿元[9] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为0.22元、0.66元、1.02元[9] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为267倍、89倍、58倍[9] - 预测公司2025-2027年主营收入分别为15.63亿元、21.71亿元、26.97亿元，增长率分别为27.8%、38.9%、24.2%[11] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为14.1%、201.0%、54.3%[11]