报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农业需求的启动成为尿素价格支撑的关键，后续随着下游工厂的假期放假，基本面可能出现边际恶化，但春耕临近，不宜看空，尿素保持易涨难跌趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上周上游工厂靠待发挺价，市场出现倒挂，期货无提振而下游承接力度弱，现货报价持续稳定，周末部分工厂小幅上涨，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1690 - 1720元/吨，需关注今日成交价格动态 [2][4][5] 期货动态 - 上周尿素主力5月合约走势先抑后扬，截止到1月26日报收于1791元/吨，较1月19日结算价上涨10元/吨；周度成交量1206.05万吨，周环比减少255.34万吨；持仓量776.372万吨，周环比增加16.736万吨；中长期趋势维持偏强 [7] - 上周尿素期货涨幅大于现货涨幅，基差走弱，截至1月26日，05合约基差为 - 51元/吨，周度 - 29元/吨；5 - 9价差22元/吨，周度 + 1元/吨 [8][10] - 2026年1月26日，尿素仓单数量13274张，周环比 - 81张 [13] 尿素供应端 - 1月15日 - 1月21日，尿素周产量142.38万吨，较上期增加1.87万吨，环比上涨1.33%，日均日产20.34万吨；下个周期预计4 - 6家企业有复产计划，1月26日全国尿素日产量20.61万吨，较昨日 + 0.19万吨，开工率83.68% [15] - 煤炭价格走弱，截止1月26日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在693元/吨，周度 - 7元/吨；晋城市场无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [17] - 上周国内液化天然气价格不变，截至1月26日基准价为3492元/吨；合成氨价格下跌，截止到1月23日，山东地区合成氨价格2270元/吨，周度 - 45元/吨；甲醇现货价上涨，截止到1月23日，甲醇报价2200元/吨 [17][18] 尿素需求端 - 截止到1月26日，45%硫基复合肥报价3200元/吨，周环比持平；本期复合肥工厂开工继续增加，目前已同比往年偏高，但下游拿货不足，市场价格倒挂，不排除利润挤压后的降负荷；截止到1月23日，复合肥工厂开工率63.65%，环比增加1.47%，同比 + 3.48% [20] - 1月19日 - 1月23日，中国三聚氰胺周均产能利用率63.65%，较上期增加1.47个百分点，同比偏低3.48个百分点，工业需求增量不足 [20] - 截至2025年1月23日，中国尿素企业总库存量94.6万吨，较上周去库4.01万吨，环比减少4.07%，同比偏低48.89万吨；港口样本库存量13.4万吨，较上周持平，出口集港基本完成，暂无新的出口配额之前，预计去化为主 [20][22] 国际市场 - 中国及伊朗的出口受限推高了国际尿素价格，印标预计将在2月份有招标，墨西哥及拉美地区有进口意向 [24] - 截止到1月23日，小颗粒中国FOB价报420美元/吨，周环比 + 15美元/吨；大颗粒中国FOB价报425美元/吨，周环比 + 10美元/吨；其他地区价格也有不同程度上涨 [24][26]