报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 锌：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 铝、氧化铝、铸造铝合金、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][11] 报告的核心观点 - 各有色金属受供应、需求、成本、市场情绪等多因素影响，价格走势各异，部分品种处于区间震荡，部分品种有上涨或下跌驱动但操作需谨慎 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 上周五沪铜高开至短期均线上方，受贵金属交投情绪及美元疲软推动 [1] - 供应端关注智利小型铜矿罢工与运输公司封路对大型铜矿经营影响，印尼Grasberg预计下半年85%产能恢复运转，需关注国内现货交投 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别为 -160 元、 -250 元、120 元，铝棒加工费重回负值 [2] - 地缘博弈使金融市场情绪摇摆，短期行情背离弱势基本面，需关注高位震荡区间方向性突破 [2] - 黄金和白银冲破整数关口后需警惕市场调整，铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高 [2] - 废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [2] - 国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产未出现，平衡持续过剩，一季度山西河南使用进口矿平均现金成本降至2600元附近，成本仍有下降空间 [2] - 氧化铝现货价承压，企稳需等待规模减产，基差走低时盘面逢高偏空参与 [2] 锌 - 低TC，国内炼厂减产和复产并存，成本支撑强，供应端压力有限，支撑锌价高位运行 [3] - 高价锌对消费端有负反馈，下游企业终端订单偏弱，部分企业提前放假 [3] - 春节长假临近，成本和消费博弈下，沪锌暂看2.4 - 2.5万元/吨区间震荡，可把握节前逢高空配机会 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢现货价格冲高后，下游终端畏高情绪升温、采买谨慎，实质性成交疲软 [6] - 成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节，钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行 [6] - 纯镍库存增2700吨至6.6万吨、镍铁库存在2.93万吨、不锈钢库存基本持平在84.4万吨，市场畏高情绪出现，建议谨慎 [6] 锡 - 上周五夜盘内外锡价延续涨势，市场看好围绕AI的巨额投资，提振锡市远景需求交投人气 [7] - 锡价由投资资金推动，LME现货贴水扩至245美元，钢联国内锡社库增至11001吨 [7] 碳酸锂 - 周一碳酸锂高开低走，跌破多个整数关口收在16.6万元附近，交易所政策影响市场参与度 [8] - 持续高企的碳酸锂价格使大量套保盘平仓，强势现货和多头投机盘居主流，持仓结构脆弱 [8] - 市场总库存下降800吨在10.9万吨，冶炼厂库存基本持平在1.98万吨，下游库存增2000吨在3.8万吨，贸易商降3000吨至5.15万吨，总体去库速度放缓 [8] - 主因下游择机补库，冶炼厂出现滞销现象，贸易商囤货信心松动，碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性强 [8] 工业硅 - 工业硅受减产预期提振冲高至9000元/吨，日内涨幅有所回吐 [9] - 供应端内蒙古硅炉减停，1月底新疆大厂有减产预期，行业开工率下行趋势明确 [9] - 需求端各板块整体偏弱，多晶硅2月产量或回落至9万吨，有机硅周开工率持稳66%左右，再生铝合金部分企业或提前休假、后续开工率大概率走弱 [9] - 当前工业硅库存达55.6万吨，周环比微增1000吨，基本面虽边际改善，但下游支撑乏力，预计2月转入去库格局，去库幅度有限 [9] - 期货盘面受减产预期驱动短期拉涨，关注9000元/吨关口有效突破情况 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，现货市场降价难促成交，依旧清淡，N型料均价5.4万元/吨 [10] - 下游受高银价影响，提产意愿谨慎，“抢出口”未对多晶硅形成有效采购拉动 [10] - 库存压力持续攀升，厂库库存累积至33万吨，期货仓单加速增加 [10] - 市场对交割品范围扩大存预期，但正式指引仍待交易所发布，基本面与市场预期压制多晶硅反弹空间，预计市场延续承压运行态势 [10]