报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，国债操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 截至1月23日当周期指分化，IH2601下降1.48%，IF2601下降0.18%，IC2601上升5.49%，IM2601上升4.14%，市场情绪小幅回落，大盘权重板块表现相对承压，中小盘风险偏好维持较高水平，风格切换可能性逐步增加 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.29%，收益源于周四做空TF并平仓，长周期供应端和需求端表现分化，短周期中高频地产销售指标偏弱，人民币兑美元强势，资金面宽松，短周期分化收窄，持仓量方面风险偏好高位但边际回落，IC和IM小幅下降，整体综合信号处于中性以上区间，期债年初资金面宽松，短周期回升，股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T持仓量因子分化，综合信号中性震荡，TF相对偏强 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 经济动能方面，高炉开工率等多项指标有不同涨跌情况，期指评分7分，期债评分8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格等多项通胀指标有不同涨跌，期指评分7分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同涨跌，期指评分8分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同涨跌，期指评分11分 [5] 市场情绪 - 股指市场情绪方面，融资余额等指标有不同涨跌，期债评分9分；债券市场情绪方面，国开债到期收益率等指标有不同涨跌，期债评分5分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [16] 预测信号与上周情况 - 截止上周五，各主力合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有对应数值，上周各日期部分合约有对应操作情况 [17][19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [20] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在不同日期有对应N - S模型信号和趋势回归模型信号 [23]