核心观点与逻辑 - 当前金属价格繁荣主要由供给逻辑驱动，而非强劲的全球需求[1] - 若AI革命和新能源等技术能引领全球经济进入新周期，当前疲弱的能源等大宗商品价格将重回升势[1][4] 金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格一度突破5100美元/盎司，年初至今涨幅接近18%[4] - 伦敦现货白银价格达到108美元/盎司以上，年初至今涨幅超过50%[4] - LME铜价稳定在13000美元/吨以上，创历史新高[4] 供需基本面 - 2024年全球白银供应量为1015.1百万盎司，需求量为1164.1百万盎司，供需缺口为149百万盎司[4] - 2024年全球精炼铜产量为2739.7万吨，消费量为2864.66万吨，供需缺口为124.96万吨[4] - 自2021年以来，因新能源快速发展，银、铜持续处于供需失衡状态[4] 宏观与地缘背景 - 全球康波周期正处于第四轮萧条向第五轮复苏期的过渡阶段[4] - 黄金价格上涨部分源于美国全球战略调整侵蚀美元信用，促使全球央行购金对冲风险[4] - 当前全球经济增长难言强劲，WTI原油价格低于61美元/桶，布油现货价格低于65美元/桶[4] 近期高频数据趋势（摘要） - 开工率形势转弱：上周监测的11个开工率指标中，3个环比上升，2个持平，6个环比下降[40] - 产能利用率形势转强：上周监测的8个产能利用率指标中，4个环比上升，0个持平，4个环比下降[67] - 生产量形势转弱：上周监测的10个产量指标中，3个环比上升，1个持平，6个环比下降[99] - 价格形势转弱：上周监测的16个价格指标中，5个环比上涨，4个持平，7个环比下跌[143] - 房地产市场疲软：上周30城商品房成交面积116.23万平方米，环比下降13.24万平方米，同比下降35.8%[175]