报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前内盘黄金、白银和铂金期货不存在无风险跨期套利机会，钯金有一定正向期限套利机会；黄金无统计意义上的期限套利机会，白银可关注空近月多远月的统计期限套利策略；内盘黄金、白银、铂金和钯金期货不存在无风险期现套利机会，白银可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；统计角度看可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银以及多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[4][12][16][23][29][30] 根据相关目录分别进行总结 贵金属跨期套利 - 跨期套利是对同一期货品种不同月份合约进行多空操作，分正向和反向，影响因素有供需、预期、流动性和技术指标等，正向可通过仓单交割获无风险收益，反向可降低库存成本，无现货基础和纯统计的跨期套利有风险[6] - 明确上期所金银期货和上金所金银 TD 交易交割参数，计算了黄金、白银、铂金和钯金不同期限的正向跨期套利成本，主要影响因素为资金成本，金价或市场利率上升成本上升，反之下降[7][8][9][11] - 目前内盘黄金、白银和铂金期货各期限价差小于期限套利成本，无无风险跨期套利机会；钯金 PD2608 与 PD2612 合约价差大于 4 个月期限套利成本，有一定正向期限套利机会[12] - 采取远近比值计算黄金跨期套利指标，给出黄金和白银 2 个月、4 个月和 6 个月远近比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金各期限远近比值在 80%置信区间内，无统计意义上的期限套利机会；白银各期限远近比值基本低于 95%置信区间，可关注空近月多远月的统计期限套利策略；广期所铂钯期货上市不久，暂不研究其跨期价差/比值统计规律[13][14][15][16] 贵金属期现套利 - 上期所金银期货与上金所金银 TD 可进行正反向期现套利，分析金银无风险套利需考虑延期补偿费成本；金交所无铂钯 TD 产品，考虑铂钯现货与期货正向期现套利[18] - 分别计算了黄金、白银、铂金和钯金 6 个月正反向期现套利成本，影响正向期现套利成本主要是资金成本，反向还受延期补偿费影响[18][19][20][21] - 给出金银期货指数与金银 TD 产品期现比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金、白银、铂金和钯金期货期现价差小于套利成本，无无风险期现套利机会；黄金期货期现比值在 80%置信区间内，白银低于 95%置信区间，可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；铂钯期货上市时间短，缺乏样本数据进行期现统计套利分析[22][23] 贵金属跨品种套利 - 跨品种套利基本面依据是品种在供需方面有联系，不同品种价格存在关联，价差/比值在一定区间运行提供套利机会，主要分析金银、金铂和铂钯跨品种套利，也提供其他比值统计分析[24][25] - 给出伦敦金银、金铂和铂钯比值波动区间、平均值、峰度和置信区间，目前伦敦金银比值低于 90%置信区间但在 95%置信区间内，金铂、金钯、铂钯比值在 80%置信区间内，银铂比值高于 95%置信区间，银钯比值略高于 90%置信区间但在 95%置信区间内，可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银的跨品种套利机会[27][28][29] - 给出上海金银比值统计分析特征，目前上海金银比值达历史最低值且远低于 95%置信区间，可关注多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[30]