行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 德力佳扩产10MW以上风电齿轮箱项目，总投资50亿元，将提升其生产交付能力并巩固市场地位[5] - 全球风电装机容量呈现阶梯式跃升，风机大型化趋势明显提速，为风电齿轮箱等核心部件带来快速增长的市场机会[7] - 投资建议关注受益于风电大型化及深远海风电发展的齿轮箱、塔筒/管桩/主轴、整机等产业链环节[7] 行业现状与趋势 - 全球风电装机创新高：2024年全球风电新增装机容量达117GW，创历史新高，同比增长约10%[7] - 市场高度集中：2024年新增装机中，中国、美国和欧洲三个市场合计占据86%的份额[7] - 海上风电加速发展：2024年全球海上风电拍卖总量达56.3GW，创历史新高，欧洲市场贡献23.2GW（占比41.2%）[7] - 未来增长预期强劲：GWEC预计未来两年内全球还将新增100GW拍卖容量；预计2025-2034年欧洲海风新增装机达126GW，年均12.6GW，是过去5年年均装机的4倍以上[7] 风机大型化进展 - 单机容量持续提升：中国历年新增陆上和海上风电吊装机组平均单机容量分别从2014年的1.8MW和3.9MW提升至2024年的5.9MW和10MW[7] - 大型化产品占比快速提升：以德力佳为例，10MW及以上产品占比从2023年的0.93%大幅提升至2025年上半年的30.05%[7] - 驱动因素：平价降本压力与激烈的市场竞争加速了风机大型化趋势[7] 风电齿轮箱市场 - 关键部件：风电主齿轮箱是连接风轮和发电机的关键部件，用于传递动力并匹配转速[7] - 市场规模与预测：2024年全球风电用主齿轮箱市场规模约为58.27亿美元，预计到2030年将增长至83.70亿美元[7] - 增长动力：市场容量扩张受益于下游风电行业的飞速发展及风机大型化趋势[7] 投资建议关注标的 - 齿轮箱环节：德力佳、威力传动、中国高速传动[7] - 塔筒/管桩/主轴环节：天顺风能、海力风电、大金重工、泰胜风能、金雷股份[7] - 整机环节：三一重能、运达股份[7]