报告行业投资评级 - 行业评级：超配 [1] 报告核心观点 - 商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架，推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型 [6][33][34] - 政策将加速单体药店出清，行业集中度有望加速提升，同时加速处方外流和市场扩容，并鼓励零售药店打造综合健康服务体 [6][34] - 建议关注资金实力雄厚、并购整合能力强，合规运营与精细化管理水平突出的头部连锁药店，同时建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、二类疫苗等细分板块及个股的投资机会 [6][34] 市场表现 - 上周（01月19日-01月23日）医药生物板块整体下跌0.39%，在申万31个行业中排第27位，跑赢沪深300指数0.23个百分点 [5][14] - 子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、医疗器械(申万)，涨幅分别为4.26%、0.89%、0.30% [5][14] - 年初至今，医药生物板块整体上涨6.66%，在申万31个行业中排名第16位，跑赢沪深300指数5.10个百分点 [16] - 年初至今子板块表现：医疗服务(申万)上涨13.53%、医疗器械(申万)上涨9.50%、医药商业(申万)上涨7.77%、生物制品(申万)上涨5.93%、化学制药(申万)上涨3.44%、中药Ⅱ(申万)上涨2.77% [16] - 截至2026年01月23日，医药生物板块PE估值为30.27倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为126% [5][23] - 子板块PE估值：医疗器械(申万)为36.13倍、化学制药(申万)为34.34倍、生物制品(申万)为33.61倍、医疗服务(申万)为32.89倍、中药Ⅱ(申万)为22.22倍、医药商业(申万)为17.16倍 [23][30] - 个股方面，上周上涨的个股为330只（占比69.62%），下跌的个股137只（占比28.90%） [5][31] - 涨幅前五的个股：*ST长药（70.37%）、华兰股份（32.21%）、康众医疗（25.47%）、汉商集团（20.06%）、万泽股份（19.04%） [5][31] - 跌幅前五的个股：凯因科技（-13.83%）、艾迪药业（-13.70%）、益方生物-U（-12.24%）、迪哲医药-U（-11.62%）、鹭燕医药（-10.52%） [31] 行业要闻 - 1月22日，商务部等9部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》 [6][33] - 政策目标：推动行业高质量发展，坚持政府引导与市场主导结合，推动行业专业化、集约化发展 [6][33] - 主要举措包括：完善药事服务，提升药学服务能力，推进处方流转与医保门诊统筹服务，鼓励参与集中采购，构建商保支付体系 [6][33] - 创新健康服务，拓展健康管理服务，推动互联网医院合作，丰富业态与商品服务，助力医药产品升级 [6][33] - 优化行业结构，支持兼并重组、批零一体化及营销体系优化，鼓励创新药、参比制剂等药品进零售药店销售渠道 [6][33][34] 投资建议 - 本周医药生物板块呈弱势震荡，前期热门股跌幅居前 [6][34] - 政策明确鼓励兼并重组与横向并购，叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措，将加速单体药店出清 [6][34] - 优化外配处方审核，打通线下药店处方堵点，允许企业自建药学服务平台，加速处方外流和市场扩容 [6][34] - 鼓励零售药店扩大经营范围，开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等，打造综合健康服务体 [6][34] - 个股推荐组合：老百姓、荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物 [7][34] - 个股关注组合：益丰药房、特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物 [7][34]